Аналитики ITI Capital составили список инструментов для торговли на волатильном рынке

Что покупать, когда не знаешь что будет завтра

Что покупать на волатильном рынке?

Чтобы отыграть рост цен на нефть, следует активно наращивать позиции в американских нефтегазовых компаниях (добыча и нефтесервис) – они наиболее перепроданы и обладают хорошим потенциалом роста. У российского нефтегазового сектора, даже в случае Роснефти, ограниченный потенциал, так как он меньше подвержен волатильности, менее закредитован и перепродан вопреки низким мультипликаторам. Рост нефти также недостаточен для укрепления рубля в текущей ситуации, поскольку причина удорожания – военный конфликт. Основной драйвер для рубля – спрос на риск из-за ослабления доллара ввиду снижения ставки ФРС и сохранения мягкой денежной монетарной политики, располагающей к дополнительному снижению ставки в этом году, что на данный момент не очевидно.

Что произошло? И что будет дальше?

Атаки на два нефтяных объекта Saudi Aramco усилили беспокойство инвесторов по поводу геополитической ситуации в регионе и ухудшения отношений между Ираном и США. Мы считаем, что прямой военный конфликт между США и Ираном маловероятен, но не исключаем жестких санкций против Ирана, которые были отменены Обамой в 2016 г., спустя 10 лет после их введения. Кроме того, США могут поддержать Саудовскую Аравию в борьбе с хуситами, так как военный конфликт в Йемене длится уже пять лет. Следовательно, напряженность на Ближнем Востоке будет способствовать росту цен на нефть.

Быстрое восстановление добычи Саудовской Аравией – единственный фактор, который может повлиять на динамику нефти.

Прогноз по нефти: $65-72 за баррель

Мы считаем, что цены на нефть Brent консолидируются в районе $67 за баррель, даже если Саудовская Аравия полностью восстановит производство, так как США и Саудовская Аравия продолжат усиливать давление на Иран. Цены могут вырасти до $75 за баррель в случае обострения конфликта.

Для США будет сложно увеличить экспорт в ближайшее время из-за инфраструктурных ограничений, относящихся к поставке большого объема нефти в порты и дальнейшей дистрибуции. Порты Персидского залива не готовы принимать крупные (и наиболее экономичные) танкеры. Инфраструктурные ограничения преимущественно обусловлены отсутствием достаточного количества нефтепроводов, дорог и портов. К концу 2019 г. объем добычи в Пермском бассейне может превзойти доступные трубопроводные мощности для прокачки нефти на 750 тыс. баррель в сутки. Хорошие уровни поддержки для нефти – $65 за баррель и 63,35 за баррель (200-дневная скользящая средняя).

Что покупать на международных рынках?

Мы считаем привлекательными для покупки акции нефтяных и нефтесервисных компаний США: Schlumberger, Haliburton, Concho Resources, Chevron, Devon Energy, EQT Corp и VanEck oil service ETF (OIH). В среднем их акции уже прибавили 5-6% за пару дней; некоторые наиболее перепроданные, такие как Haliburton, подскочили на 10% за одну торговую сессию.

В сложившихся условиях лучшей покупкой станут американские нефтегазовые компании, поскольку у них высокая себестоимость производства, компании более закредитованы. В случае эскалации военного конфликта стоит обратить внимание и на акции американских производителей военных крылатых ракет и техники, таких как Raytheon и Lockheed Martin.

Что покупать на российском рынке?

Помимо американских акций наиболее привлекательно выглядит Роснефть и Лукойл, которые позволяют отыграть нынешний и последующий рост нефти. С начала нефтяного ралли Роснефть подорожала на 6%. Консенсус-прогноз по акциям компании в рублях на 12 месяцев: рост на 20%, до 531 руб. Если нефть продолжит дорожать, мы ждем роста Роснефти в краткосрочной перспективе до 490 руб.

В случае Лукойла потенциал роста более ограничен – порядка 10%, до 6152 руб.

Прогноз по паре доллар/рубль: 62,9

Мы считаем, что рубль может укрепиться до 62,9 руб. за доллар до конца месяца, если нефть продолжит торговаться в текущем диапазоне, дополнительную поддержку российской валюте окажут налоговые выплаты в конце сентября, объем которых может достичь 1,5 трлн руб., что больше среднемесячного уровня.

Несмотря на рост Brent на >10%, курс рубля повысился всего лишь на 0,5% из-за глобального укрепления доллара. Это преимущественно объясняется снижением корреляции между рублем и нефтью, которая сейчас находится на минимуме с марта 2019 г. Корреляция во многом определяется валютными интервенциями Минфина, объем которых, как ожидается, увеличится в октябре на 36%, до 300 млрд рублей, из-за роста нефти в сентябре.

Комментарии