17:4216 апреля 2019 ITI Capital

Инвестидея: покупка ГДР TCS Group

Брокер ITI Capital открыл инвестиционную идею в глобальных депозитарных расписках финансовой группы Олега Тинькова. Цена открытия составила $19, таргет — $21,85 (+15%), stop-loss — $17,67 (-7%)

Мы видим потенциал роста ГДР TCS Group в период до начала сентября. Группа продемонстрировала существенный рост выручки и прибыли в 2018 году и ставит амбициозные цели на 2019 год. Также компания активно продвигает некредитные банковские продукты и прочие сервисы (брокерские услуги, билетные и другие партнерские сервисы), что позволяет повысить устойчивость бизнеса группы и лояльность клиентов.

Мы ожидаем, что чистый комиссионный доход TCS Group продолжит расти опережающими темпами в I и II кварталах 2019 года, а доля комиссионных расходов и затрат на привлечение клиентов в комиссионных доходах будет снижаться. Это позволит снизить зависимость банка от рисков увеличения доли проблемных кредитов при дальнейшем наращивании кредитного портфеля в условиях стагнирующих доходов населения и слабого роста экономики.

Отчётность за I квартал 2019 года, вероятно, покажет снижение чистой прибыли в квартальном сопоставлении (как это было в 2017 и 2018 годах), однако, по итогам II квартала мы ожидаем восстановления роста.

Финансовые показатели TCS Group за 2018 год

Последние 4 квартала выручка группы росла как за счет процентного дохода (+25% за 2018 года), так и за счет более быстрого увеличения комиссионного дохода (+77% за 2018 год), обусловленного развитием услуг для малого и среднего бизнеса, распространением дебетовых карт, торгового эквайринга и прочих услуг. Доля некредитных продуктов в выручке достигла 30%.

Чистый комиссионный доход за 2018 год увеличился до 16,7 млрд руб. (+68% год к году), превысив затраты на привлечение клиентов (13,1 млрд рублей).
 
Чистая прибыль в I и II кварталах прошлого года была ниже показателя IV квартала 2017 года (I квартал 2017 также был ниже IV квартала 2016), годовой показатель вырос на 27%.
 
Совокупные активы за год выросли на 44,8% до 375,6 млрд рублей.
 
Объем средств на счетах клиентов достиг 280,9 млрд рублей (+56,9% год к году).
 
Общий объем кредитного портфеля расширился на 40,8% год к году, до 234,7 млрд рублей.
 
Компания снизила долю неработающих кредитов в кредитном портфеле c 13,4% до 9,4%.

Цели группы на 2019 год

Ожидаемая чистая прибыль — не менее 35 млрд рублей.

Ожидаемый чистый прирост кредитного портфеля — около 40% за счет нового вида кредитов наличными и POS-кредитов, доля которых в 2018 году увеличилась в кредитном портфеле с 8% до 27%.

Ожидаемая стоимость риска — 6—7%.

Ожидаемая стоимость фондирования — 6—7%.

Динамика выручкиДинамика комиссионного доходаДинамика чистой прибыли

 

Вверх