15:1027 марта 2017 ИК ЛМС

Распадская не будет платить дивиденды, будет сокращать долг после сильного роста финансовых показателей

По итогам работы за 2017 год возможна выплата первых дивидендов, рекомендуем покупать акции Распадской, которые после коррекции на рынке имеют низкие мультипликаторы
Распадская Купить акции

По данным отчётности МСФО за весь 2016 год, выручка выросла на 11% до $466 млн., EBITDA выросла на 92% до $204 млн., после убытков в $126 млн. в 2015 году в 2016 году была получена чистая прибыль в $185 млн. Хотя есть нераспределённая прибыль у компании, менеджментом принято решение не платить дивиденды и направить средства на сокращение долга в 2 раза, сейчас оцениваемого в 1,9 годовой EBITDA. По итогам работы за 2017 год возможна выплата первых дивидендов.
Мы рекомендуем покупать акции Распадской, которые после коррекции на рынке имеют низкие мультипликаторы: P/E=4.7, EV/EBITDA=6.1, P/S=1.9. При среднем отраслевом значении P/E=7.9, потенциал роста Распадской составляет 68% до целевой цены $2,2 (125 руб.) за акцию. При текущих ценах на уголь, как в пиковый 2012 год, акции Распадской стоили именно $3.6 (120 руб.), но сейчас росту котировок мешает опасение о падении цен на уголь из-за сокращения производства стали в КНР, что уже второй квартал не подтверждается статистикой и динамикой ВВП Китая.
При погашении 50% долга и показателях, как в 4 квартале 2016 года (сейчас цены на уголь - $156, а в 4 квартале 2016 цена была аналогичной: $156-$250) мультипликаторы будут феноменально низкими: P/E=3.1; EV/EBITDA=3.3; P/S=2.1. Поэтому очень вероятна ещё большая переоценка капитализации Распадской, в 1,8 раза, до долгосрочной целевой цены в $3.9 (225 руб.).

Вверх