По данным прессы и обоих участников переговоров, государственной АК Транснефть и Группы Сумма, Совет Директоров АК Транснефть принял решение одобрить заключение сделки о покупке доли на уровне 28,25% капитала НМТП у структуры З. Магомедова. Группа Сумма владеет долей косвенно, через совместный с Транснефтью оффшор Novoport Holding Ltd, которому принадлежит 50,1% голосов в новороссийском порте, а также имея 2,75% голосов в НМТП напрямую. Поэтому, переговоры о заключении сделки «на приемлемых для монополии условиях» могут не предполагать существенной премии за контроль, уже фактически имеющийся у государственной монополии, контролирующей 35,8% голосов Новороссийского МТП, а также весь Совет Директоров.

Наиболее вероятно, что сделка пройдёт по средневзвешенной цене акций НМТП на бирже - $0.14 (8.21 руб.) за акцию, без существенной премии. Тем не менее, учитывая что портовые активы традиционно оцениваются в долларах, возможна оценка 2010 года, когда АК Транснефть и Группа Сумма совместно приобрели НМТП - $0.259 (14,95 руб.) или оценка на IPO ещё малого НМТП, без проведённой модернизации и учёта проекта в Тамани, 2007 года - $0.256 (те же 14,77 руб.). В любом случае, так как будет приобретаться доля в компании-владельце контрольного пакета, выставляться оферта АК Транснефтью не будет, как и не выставлялась при пересечении порога в 30% при приобретении на локальном рынке 10,5% акций в дополнении к косвенному контролю 25,5% через оффшор.

Мы рекомендуем держать акции НМТП, учитывая их минимальную фиксированную в валюте выплату дивидендов на уровне $150 млн. в год ($0,007 или 0,46 руб. на акцию), которая даёт 5,8% дивидендной доходности, в расчёте на рост дивидендных выплат в 2-3 раза после выхода Группы Сумма из капитала в апреле 2018 года. Потенциал роста акций НМТП, в сравнении с зарубежными аналогами по мультипликатору EV/EBITDA=7.0, составляет 30% до целевой цены $0.17 (10.24 руб.). Сейчас НМТП оценён на уровне 6,1 годовой EBITDA, тогда как EV/EBITDA Hamburger Hafen und Logistik равен 7,0, ICTSI имеет EV/EBITDA=9,3.