Ранее выплачивалось 10% от чистой прибыли и 10% от финансового результата при продаже активов, то есть в значительной степени была привязка к денежному потоку компании. По нашему представлению, новая дивидендная политика выплат фиксированных дивидендов холдинга вызвана переходом на фиксированные дивиденды основного актива - телекоммуникационной компании МТС.

Новая дивидендная политика МТС на 2016-2018 годы - это выплаты на акцию в размере  $0.38-0.39 (25-26 руб.) при минимальном уровне дивидендов в $0.30 (20 руб.) на акцию по итогам календарного года. Плюс, дополнительно МТС может выкупить 5,8% собственных акций на сумму до $455.5 млн. (30 млрд. руб.) до 2019, которые будут погашены. АФК Система получит большую часть дивидендов МТС в сумме около $0.380 млрд. ежегодно, поэтому сможет распределить $0.008-0.015 (0.5-1.0 руб.) на акцию, где минимальный фиксированный уровень - это перераспределённые дивиденды МТС. По текущей рыночной цене дивидендная доходность составит 3%-6%. С учётом инвестиций в аграрный бизнес АФК Система, работающий на импортзамещение, мы рекомендуем держать акции холдинга с целевой ценой $0.32 (21 руб.) за акцию и потенциалом роста в 16,6%.