Выручка выросла на 10% г./г., а OIBDA – на 32% г./г. (без учета изменений правил МСФО рост составил 9% г./г. и 11% г./г., соответственно). Наиболее быстрорастущим активом стал агрохолдинг Степь, выручка которого увеличилась на 93% г./г., благодаря продаже запасов рекордного урожая прошлого года и запуску собственного трейдингового подразделения, при этом OIBDA практически не изменилась г./г. из-за высокой базы 2 кв. 2017 г. Чистая задолженность корпоративного центра по итогам 2 кв. 2018 г. составила 229 млрд руб., что на 5% выше, чем в 1 кв. 2018 г., в основном в результате сокращения денежной позиции из-за выплаты процентов и переоценки валютных долгов вследствие падения курса рубля. Напомним, что основная часть дивидендных выплат приходится на 3 кв., в частности, МТС выплатила Системе более 20 млрд руб., Детский мир – около 1,5 млрд руб. (эта выплата произошла в июне и, соответственно, уже отражена в отчетности за 2 кв. 2018 г.), БЭСК – более 1 млрд руб. Кроме того, в 3 кв. 2018 г. МТС приобрела у Системы долю в МТС Банке на сумму 8,3 млрд руб. и повысила свой пакет до контрольного, а также выкупила собственные акции на сумму порядка 4 млрд руб., из которых половина поступила Системе. В ходе телеконференции руководство Системы подтвердило приоритет снижения задолженности до 160-190 млрд руб. к концу 2018 г. и ниже 150 млрд руб. к середине 2019 г., что, по-видимому, исключает выплату дивидендов до достижения целевого уровня задолженности. Напомним также, что, по словам основного акционера АФК Система В. Евтушенкова, на контрольную долю Детского мира есть семь претендентов, и корпорация готова продать свой пакет при наличии хорошей премии (сейчас рыночная стоимость доли Системы составляет около 35 млрд руб.). Среди бумаг 2-го эшелона выпуск AFKSRU 19 (YTM 7%) имеет один из самых широких спредов (~340 б.п.) к суверенной кривой, большая часть этого спреда обусловлена риском введения санкций на саму компанию или ее бенефициара.