Драйверами роста выступили индексация тарифа на передачу электроэнергии на 5,5%, снижение операционных затрат на 4%, меньшее резервирование, а также единовременный доход 10,4 млрд рублей. По части OPEX отметим снижение расходов на потери на 0,1% и налога на имущество на 10,2%, расходы на персонал увеличились лишь на 2,9%. Денежный поток до уплаты процентов составил почти 47 млрд рублей в сравнении с 33,2 млрд рублей годом ранее.

Мы считаем отчетность ФСК ЕЭС позитивной для инвестиционного кейса FEES, и ожидаем выхода компании на рекордную прибыль по итогам года, около 96 млрд рублей (+3,5% г/г), что позволит выплатить рекордные дивиденды, 0,0187 рублей на акцию по нашим оценкам. При ожидаемой доходности 9,5% акции являются достаточно привлекательной альтернативой не только в своей отрасли, но и на российском рынке в целом, особенно после серии понижения процентной ставки Центробанком. С момента рекомендации «покупать» бумаги ФСК ЕЭС прибавили 14%, и на текущий момент наша целевая цена 0,217 рублей предполагает умеренный потенциал роста 10%. Полная доходность может составить 19%.