Акрон в 1П16 увеличил прибыль по МСФО на 14%, до 13,6 млрд руб. Выручка снизилась на 2% - до 51,2 млрд руб., EBITDA снизилась на 9% - до 18,41 млрд руб. Объем продаж компании за период вырос на 9%, объем продаж российских предприятий – на 14%. Объем производства вырос на 3%, при этом на российских предприятиях – на 9%.

Рост прибыли связан в первую очередь с прибылью по курсовым разницам в размере 2,39 млрд руб. против убытка в 17,77 млрд руб. годом ранее. Слабая конъюнктура рынка удобрений и укрепление рубля оказали существенно негативное влияние на показатели компании. Цены на удобрения во 2 кв. оставались под давлением, в значительной степени за счет сокращения закупок Индией – на 37%, что отчасти компенсируется снижением экспорта из Китая. Стоимость аммиачной селитры, карбамида и КАС за второй квартал снизилась на 28% год к году. Цены на сложные NPK-удобрения во втором квартале снизились на 14%. В то же время потенциал дальнейшего снижения цен ограничен в связи с тем, что цены уже достигли уровня маржинальности китайских производителей. Некоторое восстановление цен возможно в 4 кв. за счет сезонного роста спроса.

Мы считаем отчетность нейтральной для котировок Акрона и полагаем, что на текущих уровнях акции Акрона уже выглядят привлекательными для покупки, в особенности с учетом ожидаемого роста объемов производства во 2П за счет запуска агрегата Аммиак-4, а также высоких промежуточных дивидендов и перспективу повышения коэффициента дивидендных выплат. Совет директоров Акрона рекомендовал выплатить дивиденды в размере 155 руб. на акцию по итогам 1П 2016 г., тем самым общий размер выплат может составить 6,3 млрд руб. Датой закрытия реестра на получение дивидендов предложено утвердить 20 сентября. Акционеры рассмотрят вопрос о выплате дивидендов на внеочередном собрании 9 сентября. Судя по рекомендованному размеру выплат за 1П коэффициент выплат будет повышен уже по итогам 1П и составит порядка 46% прибыли по МСФО. Доходность промежуточных дивидендов составит 4,4%. При переходе к выплатам 50% прибыли можно ожидать, что дивиденды Акрона составят за 2016 г. порядка 330 руб. на акцию, что предполагает доходность к текущим котировкам на уровне 9,4% и существенно повышает привлекательность акций Акрона.