• Группа продемонстрировала достойные результаты во всех бизнес-вертикалях; в основном для компании телекоммуникационном сегменте поддержку результатам оказал рост выручки от мобильной связи (+6,9% год к году в России). Выручка МТС-Банка увеличилась на 32,2% год к году.
•  Розничные продажи через интернет продемонстрировали значительный рост (+65,2% год к году), при этом физическое присутствие компании в розничном сегменте продолжало сокращаться (5,5 тысяч магазинов в 1К20 против 5.9 тысяч в 1 квартале 2019).
• На фоне вспышки COVID-19 последние тенденции в отрасли указывают на снижение выручки от роуминга и розничных продаж. В то же время услуги связи и цифровые сервисы, пользующиеся повышенным спросом, очевидно, становятся основными драйверами всего бизнеса группы.

Выручка за 1 квартал 2020 выросла на 8,9% год к году до 119,6 млрд рублей, что несколько выше консенсус-прогноза Интерфакса и оценки АТОНа. На результат благоприятно повлияли рост выручки от услуг мобильной связи, положительная динамика российского рынка, а также выручка от МТС Банка и реализации товаров.

• На российском рынке сохраняются положительные тенденции: выручка в сегменте мобильной связи выросла на 8.3% год к году до 118,1 млрд рублей на фоне увеличения доходов от мобильной связи (+6,9% год к году), реализации товаров (+18,6% год к году), а также выручки от МТС Банка (+32,2% год к году), обеспечившего в 1 квартале 2020 7% сегментной выручки дивизиона МТС Россия (против 5,8% в 1 квартале 2019). В сегменте фиксированной связи также отмечено улучшение (+1,4% год к году). Выручка от прочих услуг и интеграционных сервисов составила 2,8 млрд рублей.
• Несмотря на рост выручки от услуг мобильной связи, общая выручка группы в Армении снизилась на 2.4% (в рублевом выражении) на фоне негативного воздействия регуляторных изменений и снижения розничных продаж.

Скорректированный показатель OIBDA группы увеличился на 1,6% год к году до 51,5 млрд рублей, что соответствует консенсус-прогнозу и нашим оценкам, в то время как рентабельность OIBDA снизилась до 43,1% против 46,2% в 1 квартале 2019. Умеренная динамика OIBDA группы объясняется эффектом высокой базы в 1 квартале 2019, когда состоялась сделка с недвижимостью разового характера.

Чистая прибыль, причитающаяся акционерам, в 1 квартале 2020 составила 17,7 млрд руб. (+0,8% год к году). Помимо непосредственно операционной деятельности чистая прибыль была поддержана положительным влиянием колебаний валютного курса (убытки от курсовых разниц были нивелированы изменением справедливой стоимости деривативов). Более низкие (по сравнению с 1 кварталом 2019) финансовые доходы были частично компенсированы снижением финансовых расходов.

Капзатраты группы составили 20,2 млрд рублей в 1 квартале 2020 (+21,7% год к году), соотношение капзатраты/выручка составило 16,9%. Показатель FCF вышел в плюс, составив 17,5 млрд рублей против отрицательного показателя -31.4 млрд рублей за аналогичный период прошлого года, когда на него негативно повлияла выплата в рамках мирового соглашения по расследованию бывшей деятельности в Узбекистане. Чистый долг МТС снизился до 284,8 млрд рублей (1,5% против показателя на 31 декабря 2019), соотношение чистый долг/OIBDA составило 1,6x.

Прогноз. Группа обновила свой прогноз на 2020 и ожидает, что выручка МТС останется на уровне прошлого года или вырастет (3% год к году). По оценкам МТС, рост OIBDA будет неизменным или чуть снизится (-2% год к году). Капзатраты Группы в 2020 году, в том числе, связанные с соблюдением закона Яровой, составят 90 млрд рублей.

Оценка

Согласно оценкам Bloomberg, МТС торгуется с мультипликатором P/E 2020П 9,7x и EV/EBITDA 2020П 5,1x.