По данным отчёта по МСФО, производитель фосфорных и сложных комплексных удобрений Фосагро, несмотря на самые низкие с 2009 года цены на удобрения, смог сохранить свои финансовые показатели: выручка снизилась на 10% до $2.801 млрд., EBITDA упала на 20% до $1.080 млрд., чистая прибыль выросла в 1,5 раза, до $0,893 млрд. за счёт разовых факторов, без учёта которых прибыль бы сократилась на 33%, до $0.640 млрд. На дивиденды за 2016 будет направлено 35% от прибыли при дивидендной политике выплаты 30%-50%, на уровне $2.9 (165 руб.). Доплата за 2016 год составит $0.68 (39 руб.), реестр для выплаты дивидендов будет закрыт 13.06.2017. За 2015 год коэффициент выплаты составлял 50% от прибыли, то есть дивиденды сократились на 27%, как и фактическая прибыль производителя удобрений.

Мы рекомендуем покупать обыкновенные акции Фосагро с потенциалом роста на уровне 48% и целевой ценой $60.9 (3474 руб.). По мультипликатору EV/EBITDA=6,4 Фосагро, по-прежнему, недооценена. Среднее значение аналогичных компаний-производителей удобрений, Акрона (7,3 годовых EBITDA) и Уралкалия (11,7 годовых EBITDA) составляет 9,5 EBITDA. Капитализация Фосагро в 2017 году вырастет за счёт нескольких факторов, пока не отразившихся на цене акций из-за недавней продажи 5% капитала в рынок.

Драйверы роста:

    1. Увеличение доли акций Фосагро в индексе MSCI в мае 2017;
    2. Начавшийся рост цен на удобрения в 2017 году перед поставками на посевную компанию в Азии и Индии;
    3. Прохождение пика инвестпрограммы компанией, сокращение капвложений на 30%, что приведёт к росту её денежного потока и чистой прибыли в 2017 и последующих годах, что приведёт к переоценки стоимости у аналитиков и росту котировок на бирже;
    4. Планы по росту производства удобрений на 20% к 2020 году