14:0613 февраля 2020 ИК ЛМС

Инвестиционная идея: покупка Мосэнерго, ОГК-2, ТГК-1

Переход на новую дивидендную политику дочерними обществами ГЭХа принесет акционерам двузначную дивидендную доходность
Мосэнерго Купить акции
ОГК-2 Купить акции

Новая стратегия Газпрома, озвученная на встрече с инвесторами, подразумевает переход дочерних обществ на выплату 50% чистой прибыли по МСФО за 2019 год. Это приведет к повышенным дивидендным выплатам в ГЭХе.
ТГК-1 покажет наибольшую дивидендную доходность в 2019 году. Выплата, по нашим расчетам, составит $0,000025 - $0,000028 (0,0016 – 0,0018 рублей) или 10,6%-12% дивидендной доходности.

В 2020 году мы ожидаем, что финансовые результаты компании будут на уровне 2019 года, что также позволит инвесторам получить двузначную доходность. Учитывая снижение ставки, справедливой ценой для ТГК-1 в краткосрочной перспективе, 6 месяцев, является $ 0,0003 (0,02 рубля), при которой дивидендная доходность станет равна 9%.

ОГК-2 позволит заработать на росте дивидендных выплат вплоть до 2022 года. Дивиденд за 2019 год составит $0,0009 - $0,001 (0,058 руб. – 0,063 рубля) или 8,8%-9,5% дивидендной доходности. В 2020 году мы ожидаем роста чистой прибыли, что позволит вернуть акционера 12%-13%, плюс дополнительно возможен 4,5% спецдивиденд в размере $0,0005 (0,030 рубля) за Красноярскую ГРЭС, проданную СУЭКу. Учитывая, что наибольший эффект от инвестирования в ОГК-2 можно получить в среднесрочной перспективе, то справедливой ценой для компании на горизонте 2 лет является $ 0,016 (1 рубль), при которой дивидендная доходность станет равна 9%.
Мосэнерго принесет акционерам 10% дивидендную доходность.

Выплата, по нашим расчетам, составит $ 0,0036 – $ 0,004 (0,23 руб. – 0,25 руб.) или 9,4% - 10,2%. дивидендной доходности. В 2020 году мы ожидаем уменьшение доходности до 8%-9% ввиду дальнейшего сокращения прибыли у Мосэнерго из-за окончания платежей ДПМ. Поэтому, текущие уровни цен для Мосэнерго близки к справедливым значениям. 

Вверх