«Ростелеком»: выше рынка, цель - 95 рублей заакцию. 

· Ростелеком значительно увеличил выручку за счет сильных результатов мобильного бизнеса и сегмента цифровых услуг (доля в общей выручке 34% и 12% соответственно). Рост составил 12,6% год к году по выручке и 14,9% год к году по OIBDA (на 2,0% и 3,4%, соответственно, выше консенсус-прогноза).

· У компании комфортная долговая нагрузка: соотношение чистый долг/OIBDA во 2 квартале 2020 составило 2,2x. Рост общей долговой нагрузки произошел в основном в результате привлечения финансирования для завершения консолидации Tele2. Величина свободного денежного потока (FCF) снизилась год к году за счет динамики оборотного капитала.

· Группа опубликовала прогноз на 2020, ожидая роста не менее чем на 5% как по выручке, так и по OIBDA. Капзатраты без учета государственных программ оцениваются в 100-110 млрд рублей.

Согласно отчетности компании, выручка за 2 квартал  2020 увеличилась на 13% год к году до 127,3 млрд рублей, что на 2% выше консенсус-прогноза. Выручка от мобильного бизнеса выросла на 16% до 42.9 млрд рублей (33,7% от общей выручки) благодаря росту спроса на услуги мобильной связи и традиционной голосовой связи. Выручка от цифровых сервисов повысилась на 68% за счет проекта Умный город, решений в области электронного правительства, а также развития облачных услуг и услуг ЦОД. ШПД-сервисы показали 8% рост (против 5% в 1 квартале 2020) за счет увеличения абонентской базы. Выручка от ТВ-услуг составила 9,3 млрд, без изменений год к году. Худшую динамику, как и ожидалось, показал сегмент фиксированной связи и услуги по пропуску трафика, выручка в которых снизилась на 10% и 12% год к году соответственно. Рост выручки от прочих услуг (+40%) достигнут за счет комиссий за денежные переводы, мобильных платежей и комплексных проектов обслуживания корпоративных и государственных клиентов (B2B/G). В структуре выручки по группам клиентов половина выручки получена от частных абонентов (+5% год к году), однако сектор B2B/G продемонстрировал наибольший рост (+27% год к году).

Операционная динамика. База абонентов местной телефонной связи сократилась на 10% до 14,9 млн, в то время как база клиентов B2C показала небольшой рост, достигнув 12,3 млн (+2,5% год к году во 2 квартале 2020 против +1,5% в 1 квартале 2020); Показатель ARPU составил 395 рублей (-1% год к году). В сегменте B2B (интернет и VPN) итоги квартала более успешны в плане абонентской базы (рост на 7% год к году), однако ARPU снизился на 5% год к году до 3 344 рублей. Количество абонентов платного ТВ выросло на 4% год к году. Число активных пользователей мобильного интернета выросло на 28%, при этом объем потребленного трафика подскочил на 66%.

Показатель OIBDA вырос на 15% год к году до 48,8 млрд рублей – на 3,4% выше консенсус-оценок. Динамика OIBDA была поддержана ростом выручки, но на ней негативно сказался рост затрат на персонал (из-за наращивания персонала в цифровом сегменте), рост расходов по услугам операторов (из-за увеличения трафика в связи с пандемией и переходом на удаленный режим работы) и расходов на материалы (средства индивидуальной защиты для работников, а также консолидация расходов на электроснабжение дочерней компании DataLine). Рентабельность OIBDA во 2 квартале 2020 выросла на 0,7 пп до 38,3% против 37,6% во 2 квартале 2019.

Чистая прибыль во 2 квартале 2020 выросла на 32% до 7,7 млрд рублей. Этот результат оказался на 3.6% выше ожиданий рынка и был поддержан укреплением OIBDA и прибылью от курсовых разниц. Тем не менее, рост упомянутых выше операционных расходов наряду с ростом D&A на 14% год к году оказал на чистую прибыль негативное влияние. Рентабельность чистой прибыли составила 6,1% (против 5,2% во 2 квартале 2019).

FCF Ростелекома оказался отрицательным и составил -8,8 млрд рублей (против 14,6 млрд рублей во 2 квартале 2019). Чистый денежный поток от операционной деятельности во 2 квартале 2020 сократился на 52% до 15,8 млрд рублей из-за изменений в оборотном капитале. Капзатраты Ростелекома без учета госпрограмм выросли на 35% год к году во 2 квартале 2020 до 24,7 млрд рублей (19% выручки против 16% во 2 квартале 2019). Капзатраты на госпрограммы снизились на 22% год к году. На фоне привлечения средств на завершение консолидации Tele2 общий долг Группы подскочил на 31% год к году (100% общего долга составляли рублевые обязательства). Чистый долг Группы увеличился до 407,1 млрд рублей – на 22% с начала года (333 млрд рублей). Соотношение чистый долг/OIBDA составило 2,2x.

Прогноз

Учитывая сохраняющуюся неопределенность вокруг пандемии COVID-19 и ее влияния на макроэкономику в России, Группа сохранила консервативный прогноз на 2020. Ростелеком ожидает, что выручка и OIBDA прибавят по 5% год к году или более, а капзатраты составят 100-110 млрд рублей (без учета госпрограмм). К концу 2020 года Группа презентует новую стратегию с учетом полностью консолидированного бизнеса Tele2.