«Яндекс»: оценка перспектив 

По данным СМИ, «Яндекс.Такси» начала переговоры с Morgan Stanley и Goldman Sachs об организации IPO на NYSE и Московской биржи. Оценка стоимости компании в зависимости от структуры бизнеса имеет широкий диапазон от $5 млрд до $8 млрд, при этом биржевая оценка «Яндекса» - $11,05 млрд (706,41 млрд рублей). «Яндекс.Такси» объединяет сегменты бизнеса по заказу такси, доставке еды и созданию беспилотных автомобилей. IPO дочерней структуры способно привести к переоценке самого «Яндекса», так как размещаемый на бирже сервис занимает только 21% в финансовых результатах головной компании, а доля в капитализации - 45%-72%, что дает потенциал роста до 3,5 раз.

Менеджмент по итогам 3 квартала 2019 года повысил свои годовые планы по росту выручки до 36%-38%. Таким образом, выручка за 2019 год составит $ 2,71 млрд - $ 2,75 млрд (173 млрд рублей – 176 млрд рублей) или $ 0,77 млрд - $0,82 млрд (49,3 млрд рублей - 52,3 млрд рублей) за 4 квартал 2019 года. Учитывая рентабельность по EBITDA в 2019 году на уровне 30%, скорректированная EBITDA в 4 квартале 2019 года, по нашим расчетам, будет $ 0,23 млрд - $ 0,25 млрд (14,79 млрд рублей – 15,69 млрд рублей), а чистая прибыль – $ 0,115 млрд. - $ 0,122 млрдлей (7,395 млрд рублей – 7,845 млрд рублей) при сохранении чистой рентабельности на уровне 15%. Мультипликаторы «Яндекса» уменьшатся: P/E c 32,5 до 30,13, P/S с 4,35 до 4,05, EV/EBITDA с 14,1 до 13,32, что соответствует значениям IT компании во время панических распродаж после объявления законопроекта о значимых информресурсах, цена акций «Яндекса» ненадолго уходила ниже $ 29,72 (1900 рублей).

Рост финансовых показателей и будущее IPO «Яндекс.Такси» создают 40% потенциал роста для котировок «Яндекса» до целевой цены в $ 46,92 (3000 рублей).
Мы подтверждаем нашу предыдущую рекомендацию для акций «Яндекса» – «покупать» ввиду роста финансовых показателей, будущей переоценки компании после IPO Яндекс.Такси и исторически низких мультипликаторов, в сравнении с значениями самого «Яндекса» в прошлом. Поэтому, до конца 2020 года российский IT гигант обладает 40% потенциалом роста до целевой цены в $46,92 (3000 рублей).