13:4427 ноября 2019 Freedom Finance

Почему АФК «Система» может разочаровать в четвертом квартале

С начала года акции АФК «Система» выросли на 75%

Реакция рынка на публикацию отчетности АФК «Система» нейтральна. Драйверами роста выручки корпорации, как и ожидалось, традиционно стали МТС и «Детский мир». При этом отрицательное влияние на OIBDA оказали подразделения Segezha, агрохолдинг и прочие активы. На погашение долга и проценты по нему ушла значительная часть положительного денежного потока от продажи активов и поступления дивидендов, но в результате чистый долг сократился на 7%, до 199 млрд рублей.

При этом 95% долга корпорации номинировано в рублях, так что валютная переоценка слабо повлияла на долговую нагрузку на фоне стабильного курса. Основную часть задолженности компании по-прежнему предстоит погасить в период 2021-2023 гг. В четвертом квартале «Система» может получить более 4 млрд руб. свободного денежного потока. Один из наиболее динамичных активов корпорации – это OZON. Компания обзавелась крупнейшей сетью постаматов, строятся новые хабы, развивается служба доставки, число продавцов достигло 15 тыс.  Мы полагаем, что в 4-м квартале основные тренды сохранятся. Объем выручки АФК ожидается в диапазоне 215–220 млрд, OIBDA может достичь 75 млрд. Стоит отметить, что с начала года акции Системы выросли на 75%, притом что основной актив МТС прибавил в стоимости только 35%), поэтому, несмотря на хорошие финансовые показатели, в четвертом квартале вероятна динамика котировок «хуже рынка».  

Прогнозная цена по акциям АФК «Система» составляет 14 рублей на конец 2019 года. 
Георгий Ващенко, начальник управления операций на российском фондовом рынке ИК «Фридом Финанс».

Вверх