«Полюс золото»: выше рынка, цель - $75 за депозитарную расписку

Общий объем производства золота в 1 квартале 2020 составил 595 тысяч унций (-26% квартал к кварталу, -1% год к году), что соответствует 21% от годового прогноза в размере 2 800 тыс унций. Снижение было связано с сезонным замедлением добычи на Россыпях и сокращением производства аффинированного золота на Олимпиаде, Благодатном, Наталке и Куранахе. Полюс ожидает, что в 1 квартале 2020 продажи золота вырастут на 16% год к году (-33% квартал к кварталу) до $861 млн, при этом средняя цена реализации увеличится на 22% год к году (+7% квартал к кварталу). Средний коэффициент извлечений вырос до 83,6% (+0.4 пп квартал к квавртал). Чистый долг на конец 1квартал 2020 составил $3 060 млн против $3 253 млн на конец 4 квартала 2019.

Наше мнение
Операционные результаты «Полюс золота» в основном соответствуют ожиданиям, и мы считаем, что компания будет и далее перевыполнять свои собственные производственные прогнозы на протяжении еще многих лет подряд. Мы сохраняем оптимизм в отношении цен на золото в долгосрочной перспективе и подтверждаем наш рейтинг выше рынка по «Полюсу», который торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2020 8,8x против 9,8x у крупных золотодобывающих компаний.