Компания не интересна к покупке из-за риска начавшегося сокращения выручки от ШПД по причине роста конкуренции

По данным компании, выручка по МСФО за 9 месяцев выросла на 19% до $3.797 млрд., в сравнении с аналогичным промежутком 2016 года, OIBDA прибавила 15%, увеличившись до $1.221 млрд., чистая прибыль выросла на 34% до $0.170 млрд. Чистый долг вырос на 9% год к году. При сравнении 3 квартала со 2 кварталом 2017 года, выручка увеличилась на 1% до $1.303 млрд.OIBDA выросла на 8%, до $0.431 млрд., чистая прибыль выросла на 49%, до $0.068 млрд. За квартал чистый долг вырос на 5%.
 
За 3 квартал 2017 показатели выручка от ШПД упала на 0,2%, доходы от телевидения выросли на 0,3%, выручка от фиксированной телефонии сократилась на 3,2%, оптовые услуги (аренда капалов, VPN и пр.) упали на 3,2%, облачные услуги выросли на 12%, прочие телекоммуникационные услуги выросли на 15%, нетелекоммуникационные услуги выросли на 30%. Доля телефонии за 2017 год упала до 25% с 29%, аренды каналов связи снизилась до 25% с 27%, прочие телекоммуникационные сервисы в выручке теперь составляют 5,6% вместо 7,5% на начало года. Платное ТВ в выручке выросло с 7,9% до 9,0%, облачные сервисы увеличились с 6,1% до 7,3%, доля ШПД выросла с 22% до 23%.
 
Мультипликатор EV/EBITDA снизился с 4,2 до 4,1 лет, P/E сократился c 15,4 до 13,8 лет. Прогнозные дивиденды могут составить $0.036/$0.036 (2,07/2,07 руб.) на АО/АП, на сумму $0.096 млрд. (5,620 млрд. руб.), что даст 3%/3,8%, из-за падения денежного потока. Выплаты определяются по уставу, исходя из 10% прибыли по РСБУ, приходящейся на 25% количества акций. Денежный поток недостаточен  второй год подряд по причине частичного финансирования проекта устранения цифрового неравенства. Однако есть возможность, что из-за дивидендной политики выплаты не менее $0.77 млрд. (45 млрд. руб.) по итогам 2015-2017 годов, могут доплатить за последний год $0.23 млрд. (13,5 млрд. руб.), что на акцию даст $0.086/$0.086 (4,97/4,97 руб.), дивидендная доходность составит 7,3%/9,1% при рыночной цене $1.17/$0.93 (68,10/54,03 руб.) на АО/АП. Но менеджмент ожидает резкое сокращение выплат в будущем из-за недостаточного денежного потока.
 

Комментарии