13:5822 августа 2017 ИК ЛМС

Рекомендация по ТМК

По итогам 2 квартала 2017 года получен убыток, долги компании выросли
ТМК Купить акции

По данным производителя трубной продукции, из-за спада продаж труб большого диаметра после проигрыша на тендере по поставкам для проекта Северный поток-2 ЧТПЗ, ТМК Д. Пумпянского увеличил долг по итогам 6 месяцев 2017 года до соотношения Чистый долг/EBITDA=4.9. Мультипликаторы компании также стали не привлекательными для инвестиций: P/E=10.7, а EV/EBITDA=7.2 года. Во 2 квартале 2017 года ТМК стала убыточной, заработав (-$19 млн.) после прибыли в $42 млн. в 1 квартале 2017 года,  EBITDA упала на 6%, при росте выручки на 17% за счёт роста продаж труб нефтяного сортамента, спрос на которые вырос в США из-за сланцевой революции, где расположен завод ТМК.

Акции ТМК не интересны для покупок и не смогут существенно вырасти. Ориентир оценки - это цена по допэмиссии в 2016 году - $1,18 (71 руб.), потенциал роста к которой - лишь 1% от текущей рыночной цены $1.17 (70,17 руб.). Из трубных компаний наиболее дёшев конкурент - ЧТПЗ, торгующийся на 29% дешевле ТМК c мультипликатором EV/EBITDA=3,5 года. В секторе металлургических компаний и горно-добывающих компаний в чёрной металлургии наиболее дёшево смотрятся по мультипликаторам EV/EBITDA и P/E Коршуновский ГОК, Распадская и ММК.

 





Российская металлургия          
Название MCAP EV/EBITDA Net Debt/EBITDA P/E EBITDA margin
ТМК 1 262 7,2 4,9 10,7 14%
ЧТПЗ 834 5,7 3,5 18,4 16%
НЛМК 12 752 6,0 0,4 10,6 28%
Северсталь 11 817 5,5 0,4 9,6 33%
ММК 6 768 3,0 0,1 39,4 35%
Evraz Group 3 522 3,4 1,9 20,5 23%
Мечел 1 284 5,3 4,5 5,4 29%
Ашинский МЗ 38 4,1 1,5 1,3 13%
Распадская 919 2,7 0,1 3,9 89%
Южный Кузбасс 496 5,9 4,9 1,4 69%
Коршуновский ГОК 248 2,5 -0,5 2,8 35%
Среднее   4,7   7,1  
Потенциал   -35%   -33%  
Источник: расчёты ИК ЛМС          

 

Russian metallurgy

Вверх