- CIR’17 ожидается на уровне, близком к 35% (ранее 35-39%);
- ROAE’17 - на уровне 20% (ранее 16-19%);
- Прогнозируемый рост чистого комиссионного дохода снижен до 11-14% (с 17-19%);
- Чистая процентная маржа в 2017 г. имеет шансы вырасти относительно 2016 г. (ранее не ожидалось изменений NIM г/г).
                             

В связи с переходом на Базель III (Сбербанк планирует перейти на новый стандарт во 2П17), уровень достаточности капитала снизится приблизительно на 200 бп, что не критично для банка, однако данное падение CAR приведет к снижению достаточности основного капитала ниже целевого уровня менеджмента в 12% (прогноз менеджмента по Core Tier I CaR на конец 2017 г. теперь составляет >10,5%).

   
Несмотря на планы Минфина обязать все государственные компании (в том числе и банки) выплачивать половину чистой прибыли в виде дивидендов, на наш взгляд, данное решение еще будет обсуждаться с менеджментом финансовых институтов, так как в случае выплат половины чистой прибыли государственные банки не смогут поддержать желаемый уровень достаточности капитала.
Обновленные ожидания менеджмента создают позитивные риски для наших прогнозов. Мы сохраняем рекомендацию ПОКУПАТЬ по обыкновенным бумагам компании.