«Северсталь»: цель – $17,5 за расписку.

Выручка компании составила $1 590 млн (-11% квартал к кварталу, -1% против консенсус-прогноза), показатель EBITDA снизился на 10% кв/кв до $501 млн (-1% против консенсуса), рентабельность EBITDA составила 31.5% (+0,3 пп квартал к кварталу), что является одним из самых высоких показателей в отрасли. Свободный денежный поток повысился до $190 млн (против $54 млн в 1 квартале 2020) в результате высвобождения оборотного капитала, а отношение чистого долга к EBITDA составило 0,8x. Северсталь ожидает частичного восстановления внутреннего рынка стальной продукции во 2 полугодии 2020.

Наше мнение
Результаты соответствуют прогнозу, мы оцениваем их "нейтрально". Отмечаем, что совет директоров Северстали рекомендовал выплатить промежуточные дивиденды в размере 15,4 рублей на акцию с доходностью 1,7%, что подтверждает репутацию Северстали как компании с высокой дивидендной доходностью даже в условиях сложной макроэкономической обстановки. Мы по-прежнему предпочитаем Северсталь в стальном секторе, отмечая привлекательную оценку по мультипликатору EV/EBITDA (5,4x) по сравнению с крупнейшим аналогом НЛМК (6,3x).