Заповеди биржевого спекулянта Филипа Карре

Где проходит грань между инвестициями и спекуляциями, как нужно относится к биржевому делу, а также рецепты успеха инвестора с 70-летним стажем

Филип Карре - первопроходец стоимостного инвестирования на основе фундаментального анализа. Свою деятельность на фондовом рынке он начал с работы инвестиционным обозревателем в журнале Barron`s. Получив теоретические знания, в 1928 году он решил попробовать себя в деле и приступил к рыночным спекуляциям в качестве управляющего собственным фондом под вывеской Pioneer Fund Inc.

 
Карре прожил более ста лет, 70 из которых он посвятил игре на фондовом рынке. Ему было суждено лично наблюдать крахи рынка в 1929 и 1987 годах. Накопленный опыт нашел отражение в книге «The Art Of Speculation» («Искусство спекуляций»), впервые вышедшей под его авторством 80 лет назад и переизданной в 1997 году. Несмотря на то, что книга стала классикой жанра на Западе, ее выхода на русском языке не планируется. 2stocks перевел наиболее интересные отрывки из его публикаций на страницах Barron`s, а также инвестиционные правила, которые нашли отражение в его книге.
 
Об инвестициях и спекуляциях
 
Что такое спекуляция? Толковый словарь не дает однозначного определения. Среди прочего, под спекуляцией понимается расчет, основанный на чем-либо, интеллектуальное расследование, скупка и продажа ценностей в целях наживы. Также нередко подразумевается, что на спекуляциях многие пострадали и мало кто обогатился. Главным отличием между инвестициями и спекуляциями принято считать цель, с которой они производятся. Игрок, приобретающий акции в надежде продать их подороже, считается спекулянтом, в то время как инвестор покупает ценные бумаги исключительно в расчете на долгосрочный прирост стоимости портфеля. И хотя нельзя не учитывать тот факт, что цели каждого из них могут со временем меняться, первоначальный мотив сделки играет большую роль в определении спекуляции и инвестиций.
 
Карре считал спекуляции одной из разновидностей инвестиций.
 
Вот как он описывал свой взгляд на спекуляции: «Не составляет труда разделить инвестиции и спекуляции, спекуляции и гэмблинг. Пожалуй, лучшим подходом к спекуляции (по крайней мере, наиболее прибыльным) является отношение к делу как к управлению бизнесом. В чем состоит работа бизнесмена? Он ищет такой способ приложения капитала, использования производственных мощностей и организации сотрудников, при котором достигается наибольшая прибыль. Точно так же действует спекулянт, только его инструментом служат деньги, производством - выбранные акции, а коллективом - компании-эмитенты ценных бумаг, в которые он инвестировал деньги».
 
Рецепты успеха стоимостного инвестора
 
1. Всегда держите в портфеле по крайней мере 10 акций из 5 отраслей экономики
Такой подход обеспечит минимально необходимый уровень диверсификации. Это простое проверенное правило не даст положить все яйца в одну корзину.
 
2. Не реже, чем раз в полгода проверяйте каждую акцию из портфеля
Карре настаивал, что регулярная ревизия портфеля должна включать в себя проверку котировок каждой акции. «Вы должны задаться вопросом: купил бы я эту акцию по текущей цене сегодня?», - советует он. Не имеет значения, по какой цене вы изначально купили бумагу – теперь вам снова предстоит оценить ее потенциал. Если ответ будет отрицательным, то стоит тут же исключить акцию из портфеля и постараться подыскать более привлекательную инвестицию. Это правило уберегает инвестора от пересиживания в акциях, что гарантированно ведет к потерям.
 
3. Держите не менее половины портфеля в активах, приносящих регулярный доход
Инвестировать даже в государственные или корпоративные облигации намного лучше, чем сидеть в акциях, по которым не платят дивидендов. Это существенно понижает риск потерь. При этом наиболее важным критерием выбора облигаций является их качество, а не размер купона. В периоды падения рынков облигации не потеряют в цене так сильно, как акции, что убережет портфель от глубоких просадок.
 
4. При выборе акций не обращайте внимания на дивиденды
Инвестор должен делать главную ставку на рост стоимости акций, а не дивиденды ним. Если инвестору требуется регулярный денежный поток, то акции - не лучший инструмент для него.
 
5. Быстро принимайте потери и позволяйте прибылям расти
Инвесторам не следует рассчитывать на быстрые прибыли от спекулятивных операций. Однако необходимо быть внимательным к убыткам и немедленно пресекать их.
 
6. Никогда не вкладывайте больше 25% капитала в непрозрачные компании
На момент написания этого правила, т.е. в 20-ых годах прошлого века, в законодательстве США по рынку ценных бумаг не содержалось требований о раскрытии финансовой информации по деятельности компании. Эта практика приводила к тому, что достоверными сведениями зачастую обладали только первые лица компании, и они не стеснялись использовать их в корыстных целях. Частному инвестору было сложно докопаться до истины. И хотя ситуация в США изменилась коренным образом, в российских условиях инвесторы должны проявлять осторожность и учитывать риски в обращении с акциями непрозрачных компаний.
 
7. Внимательно исследуйте факты и не доверяйте советам
Карре верил, что только собственные идеи способны приносить деньги. Эту точку зрения разделял другой великий спекулянт 20-го века Джесси Ливермор.
 
8. Избегайте инсайдерской информации
Это рекомендация созвучна с правилом не слушать советов, однако отличается от него в том, что мотивы распространителя якобы инсайдерской информации могут быть не столь уж невинными. Кроме того, получение информации, недоступной для остальных участников, вызывает у инвестора тщеславие, которое заставит лелеять убыточную инвестицию вопреки сигналам рынка.
 
9. Сторонитесь механических правил в оценке акций
Хотя Карре признавал важность оценки финансовых показателей, таких как отношение цены к прибыли (P/E), добросовестный анализ, по его мнению, должен включать в себя все аспекты деятельности предприятия, а не ограничиваться парой формул.
 
10. Когда акции дороги, а процентные ставки высоки, время перевести активы в краткосрочные облигации
Это правило основывается на циклической природе рынков. Когда фондовые индексы или цены на отдельные акции сильно выросли, разумный инвестор должен предпринять решительный шаг и перевести не менее половины портфеля в инструменты с фиксированной доходностью. Это лучший способ следовать формуле «покупай дешево - продавай дорого».
 
По мотивам блога wallstreetsmartsbooks

Материалы по теме

Издержки инвестора

Издержки инвестора при покупке и продаже ценных бумаг на бирже состоят не только из налогов. Точное количество статей расходов и их размер зависят от условий обслуживания у конкретного брокера и того тарифного плана, который вы выберете

Портфель - больше чем сумма

До сих пор мы с вами рассматривали процесс торговли как торговлю отдельным методом. Все наши концепции базировались на предположении, что вы торгуете один метод, систему или бумагу. У этого подхода есть как свои преимущества, так и недостатки. Главное преимущество - это концентрация на отдельном активе и более эффективное использование всех возможностей методики. Главный недостаток - невозможность смягчить риск метода. 

Знай свои издержки

В процессе торговли многие трейдеры полностью сосредотачиваются на выработке методологии работы, управления портфелем, контролем за риском. И практически полностью игнорируют свои издержки при торговле. Тем не менее, на этих издержках трейдеры постоянно теряют деньги. Безусловно, методика работы и контроль за рисками чрезвычайно важны, но нельзя забывать и о текущих издержках, которые могут существенно изменить результаты работы и изначально прибыльную торговлю превратить в убыточную. 

Вместо заключения

В этом цикле статей мы с вами рассмотрели те принципы, следуя которым, вы, наконец-то, сможете прибыльно торговать в долгосрочной перспективе. Безусловно, этот материал далек от совершенства и он не дает вам конкретных рекомендаций, как сию минуту заработать прибыль. Но на наш взгляд, он дает вам нечто большее: он дает вам в руки правильную и успешную концепцию мышления.  Давайте теперь резюмируем все те аспекты, которые мы с вами рассматривали. 

МТС vs Торговый метод

Демонстрируя те или иные принципы работы, в предыдущих разделах мы смешивали понятия МТС - механической Торговой Системы и Торгового метода. Думаю, что пора нам внести ясность и выяснить, в чем их различия и сходства. Механическая торговая система, или МТС, в общем случае представляет собой набор формализованных, однозначных правил по торговле. Эти правила можно закодировать и оттестировать на исторических данных.

Вверх