АФК «Система»: выше рынка, цель - 20 рублей за акцию

Лидерами роста на небольшом объеме стали акции МКБ (+1,63%). Лидерами снижения бумаги МРСК ЦП (-3,09%). Пара доллар-рубль торговалась в диапазоне 64-64,50.

Интер РАО (-3,05%) отчитается за 9 месяцев 2019 года по МСФО. Ожидается, что выручка достигла 750 млрд рублей, EBITDA 105 млрд рублей, прибыль 60-65 млрд рублей. Не ожидаю бурной реакции на отчетность, акции до конца года будут торговаться в коридоре 4,5-4,85 рубля. У инвесторов сейчас положительный взгляд на включение акций энергосектора в долгосрочный портфель в связи с улучшением финансовых показателей и дивидендов.

По нашим оценкам, в настоящее время объединенная компания торгуется с EV/EBITDA 2019 4,1-4,2x, что соответствует среднему историческому значению «Ростелекома». На данном этапе мы подтверждаем наш нейтральный рейтинг по бумаге.

«Ростелеком» объявил финальную структуру сделки по консолидации Tele2

«Ростелеком» приобретет 55% в Tele2 через:

1) Позитивная конъюнктура на рынке никеля

В III квартале цена на никель выросла с $12 тыс. за тонну до $18, и сейчас, несмотря на коррекцию, она все еще выше средней. Цена на палладий также приблизительно на 10% выше среднего уровня за III квартал. Ожидается, что по итогам года выручка ГМК составит $12,8 млрд EBITDA $7,1 $ млрд, а прибыль - $4,8 млрд. 

2) Ярко выраженный долгосрочный тренд

Вместе с тем росту мешают сетевые ограничения и избыток предложения на рынке, в том числе на фоне большой выработки ГЭС. Но нижняя точка для объемов производства, по-видимому, пройдена. В I квартале 2020 года планируется ввод блока №3 Березовской ГРЭС. 

Датой закрытия реестра на получение дивидендов предложено установить 27 декабря. Акционеры «Норникеля» рассмотрят вопрос о выплатах на внеочередном собрании 16 декабря. Реестр к собранию закроется 22 ноября. 

Например, в случае достижения промежуточного торгового соглашения, индекс S&P500 завершит год на уровне 3150 пунктов, что составляет +2% в текущему уровню. В случае провала переговоров, индекс S&P500 вернется к уровню 2900 пунктов, что означает падение в 6%. Такое соотношение между потенциалом роста/падения соответствует нашей оценке вероятности подписания соглашения – 75%.

Покупка «Ростелекомом» Tele2 несет риск для промежуточных дивидендов госкомпании, отмечают аналитики Анна Курбатова и Олеся Воробьева в ежедневном обзоре «Morning Bulletin» от 11 ноября. Ранее о структуре сделки сообщила газета «Коммерсант». 

«Поскольку ясности в отношении оценки стоимости Tele2 по-прежнему нет, и сделка представляет риск для промежуточных дивидендных выплат “Ростелекома”, мы считаем новость нейтральной или негативной для акционеров в краткосрочной перспективе», — говорится в документе. 

Данная ситуация несет в себе угрозу значительного нерационального распределения капитала. Инвесторы активно вкладываются в финансирование компаний, не показывающих никакой прибыли, в надежде найти новую прорывную бизнес-модель. 

Дивидендная доходность «Алросы» может составить 1,2% по итогам 2019 года, отмечают аналитики «Атон» в ежедневном обзоре «Атон: Daily» от 11 ноября.

«Наш прогноз выручки “Алросы” за 2019 год составляет 224,6 млрд рублей, EBITDA — 99,9 млрд рублей, чистой прибыли — 65,7 млрд рублей, FCF — 35,3 млрд рублей. Если компания не изменит дивидендную политику и направит на выплату дивидендов 100% свободных денежных потоков за II полугодие 2019 года, то дивидендная доходность может составить 1,2%», — говорится в документе. 

Уменьшение безрисковой ставки – фактор повышения оценки российских акций 

На облигационном рынке после ускорения во II квартале, наблюдалось снижение оборотов, и, как следствие, комиссий, отчасти это объясняется сезонностью. Также бирже удалось стабилизировать объем комиссий на денежном рынке несмотря на сокращение объемов междилерского РЕПО за счет различных изменений в бизнес-процессах. По сравнению со II кварталом объем комиссионного дохода снизился на 3,9%, но в годовом выражении он вырос на 8,6%.