Выручка увеличилась на 22% год к году и снизилась на 26% квартал к кварталу до 662 млрд рублей ($9,96 млрд), на 0,5% выше консенсусного прогноза и на 2,2% – нашей оценки. Показатель EBITDA (рассчитанный как OIBDA, то есть сумма операционной прибыли и амортизации) вырос на 22% и снизился на 26% соответственно до 145 млрд рублей ($2,19 млрд), практически совпав с нашими ожиданиями и на 1% превысив рыночные. В долларовом выражении EBITDA прибавила 7% год к году и упала на 27% квартал к кварталу. Рентабельность по EBITDA снизилась на 0,7 п.п. относительно уровня годичной давности и 6,5 п.п. к предыдущему кварталу до 22%. Чистая прибыль выросла на 21% год к году и сократилась на 41% квартал к кварталу до 78 млрд рублей ($1,17 млрд), на 2% выше рыночного прогноза и на 7% ниже нашей оценки. Чистая рентабельность снизилась на 0,4 п.п. год к году и на 7,4 п.п. квартал к кварталу до 11,8%. 

Рост экспорта нефтепродуктов поддержал EBITDA в IV квартале

Цена Urals снизилась квартал к кварталу на 9% до $67 за баррель, а в рублевом выражении – на 8% до 4,47 тыс. рублей. За вычетом экспортной пошлины цена Urals снизилась в долларах на 14%, в рублевом выражении – на 13% квартал к кварталу. Рост чистой экспортной цены год к году составил 1% в долларах до $48 за баррель и 15% в рублях до 3,19 тыс. рублей за баррель. Выручка компании увеличилась год к году больше – на 10% в долларах и на 22% в рублях – благодаря росту продаж нефтепродуктов, в первую очередь экспортных. В объемном выражении экспорт нефтепродуктов вырос на 14% год к году и на 32% квартал к кварталу до 2,78 млн тонн, а в денежном – на 42% и на 16% до 91,8 млрд рублей – 14% от общей выручки за IV квартал 2018 года. ОДП вырос на 52% год к году и снизился на 20% квартал к кварталу до 146 млрд рублей ($2,19 млн), а СДП снизился квартал к кварталу на 69% до 27,5 млрд рублей ($0,41 млрд) из-за сезонного роста капвложений. В IV квартале 2017 года СДП был отрицательным. 

Ожидаем дивидендную доходность за IV квартале около 2%

Высокий СДП уже позволил компании объявить промежуточные дивиденды, соответствующие коэффициенту 35% по МСФО за 9 месяцев 2018 года (22 рубля на акцию). Вчера в ходе телеконференции менеджмент сообщил, что в целом за 2018 год эффективный коэффициент выплат может немного превысить 35% в результате корректировок чистой прибыли для исключения одноразовых эффектов. 

Таким образом, по нашим оценкам, дивиденды за IV квартал могут составить 6–7 рублей на акцию, а их доходность – 1,8–2%. Это близко к нашим прогнозам дивидендов по итогам III квартала 2018 года. Мы рекомендуем «держать» акции компании.