После заявлений Трампа о том, что ФРС не должна даже рассматривать повышение процентных ставок в этом году, рынки ждали решение по ставке с умеренным оптимизмом. Однако, эти ожидания не оправдались. Более того, ФРС не только подняла ставку, но и заложила в ожидания два повышения в следующем году. Это было воспринято очень негативно и индекс S&P500 по сути за 2,5 торговые сессии потерял 6,5%. 

Почему так происходит?

Дело в том, что инвесторы опасаются, что ФРС смотрит «в зеркало заднего вида», проводя монетарную политику. То есть экономика уже начала замедлятся, но ФРС, ориентируясь на фактическую статистику, этого не видит. В таких условиях, действительно, повышать процентные ставки может быть очень опасно. 

Что мы думаем по этому поводу?

Мы считаем, что эти риски сильно преувеличены. Во-первых, инвесторы склонны переоценивать значимость таких популярных сейчас опережающих индикаторов, как форма кривой US Treasuries. Да, она по сути выпрямилась, что обычно происходило за несколько кварталов до рецессии, но сейчас причины такого поведения в другом.

Во-вторых, инвесторы склонны недооценивать профессионализм других участников рынка ценных бумаг. Например, глава ФРС в ноябре четко дал понять, что нет никакой предопределенной политики по поводу повышения процентных ставок в следующем году. Если реакция на повышение ставок будет негативная, то повышать ради повышения не будут. Мы считаем, что падение рынков является как раз примером негативной реакции.

После обвала индекс S&P500 теперь стоит меньше 14 EPS следующего года, чего с ним не было уже более 5 лет.