Начинать вкладывать в паевой фонд можно даже с одной тысячи рублей, а инвестировать ваши средства  на рынке ценных бумаг будет управляющая компания, которая профессионально занимается управлением средствами инвесторов.

Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) можно представить как общий инвестиционный портфель, в который вложены средства сотен и тысяч мелких инвесторов и которым управляет управляющая компания.  Паевой фонд - это уникальный "обособленный имущественный комплекс". Согласно закону об инвестиционных фондах, паевой фонд не является юридическим лицом.

Создается ПИФ управляющей компанией в целях инвестирования средств непрофессиональных инвесторов в ценные бумаги (и не только) и получения ими дохода от инвестиционной деятельности.

Как известно, самостоятельное инвестирование на бирже требует глубоких знаний в области инвестирования и значительных затрат времени на управление портфелем. Кроме того, для эффективного инвестирования требуются суммы, которых у многих частных инвесторов просто-напросто нет. Если бы не паевые фонды, многие инвесторы не имели бы возможности инвестировать и получать доход от вложения средств в ценные бумаги. Инвестор может передать свои средства в доверительное управление управляющей компании, вложив их в паевой инвестиционный фонд наряду с другими пайщиками.

Виды инвестиционных фондов

Существует три вида паевых инвестиционных фондов – открытые, интервальные и закрытые. Различия между ними заключаются в том, как часто они могут производить продажу и погашение паев.

 Открытые инвестиционные фонды.
 

Открытые инвестиционные фонды делают это каждый рабочий день. В этом случае стоимость пая рассчитывается тоже ежедневно. Такой тип паевых фондов самый удобный – в любой рабочий день можно узнать, сколько стоит пай, купить или продать паи.

Интервальный фонд.

 Интервальные фонды продают и покупают паи не ежедневно, а в заранее определенные промежутки времени, называемые интервалами. Чаще всего делается четыре интервала в год, то есть один раз в квартал. В любом случае, менее одного интервала в год делать запрещается. Стоимость паев в таких фондах рассчитывается в конце каждого месяца и в конце интервала. Интервал длится две недели.
Поскольку управляющему интервального фонда не нужно обеспечивать каждый день возможность погашения паев пайщиками, таким фондам разрешено покупать менее ликвидные ценные бумаги, которые часто оказываются более недооцененными, а значит – и потенциально более доходными.
 

Закрытый фонд.

Закрытые фонды создаются на определенный срок, в течение которого паи не выкупаются. Если такой фонд создан, скажем, на три года, то и выкуплены паи будут только через три года. 

Виды фондов, в зависимости от инструментов

 Кроме того, фонды делятся по видам вложений. Существуют следующие разновидности фондов: 

• фонды акций;
• фонды облигаций;
• фонды смешанных инвестиций;
• индексные фонды;
• фонды денежного рынка;
• фонды фондов;
• фонды недвижимости;
• ипотечные фонды;
• фонды особо рисковых (венчурных) инвестиций;
• фонды прямых инвестиций.

Фонды недвижимости, ипотечные фонды, фонды особо рисковых (венчурных) инвестиций и  фонды прямых инвестиций могут быть только в форме закрытых фондов.

Фонды акций преимущественно инвестируют в акции. Фонды акций должны инвестировать в акции не менее 50% активов, при этом в облигации может быть вложено не более 40% активов. Фонды акций - одна из самых популярных категорий фондов среди частных инвесторов.

Фонды облигаций должны инвестировать в облигации не менее 50% активов, при этом в акции может быть вложено не более 40% активов. Сейчас доходность облигаций очень невелика. Наиболее доходные фонды облигаций часть средств вкладывают в акции - на этом и выигрывают. Но это приводит к увеличению рисков для инвестора.

Фонды смешанных инвестиций могут инвестировать в акции и облигации в любой пропорции. Как правило, эти фонды по доходности и риску занимают промежуточное положение между фондами акций и облигаций. Некоторые фонды смешанных инвестиций более агрессивны, другие более консервативны. Фонды смешанных инвестиций, как правило, выбирают умеренно консервативные инвесторы, озабоченные снижением риска своих инвестиций.

Индексные фонды инвестируют в ценные бумаги, которые входят в расчет каких-либо индексов фондового рынка, например, Индекса ММВБ, Индекса РТС. Есть облигационные индексные фонды, которые инвестируют в облигации в соответствии с облигационными индексами RUXCbonds и ZETBI Composite. Индексные фонды относятся к фондам пассивного управления - здесь управляющий практически не влияет на результаты фонды, он действует по стратегии "купи и держи". Его задача - не обыграть рынок, а быть наравне с рынком. Преимущество индексных фондов в том, что большинство фондов акций никогда не обыгрывает рынок. На растущем рынке акций индексные фонды, как правило, занимают верхние строчки рейтингов по доходности. Например, в 2005 году, когда рынок стремительно рос, три из пяти лучших по доходности открытых фондов были именно индексные. Второе преимущество индексных фондов - низкие издержки на управление фондом. Недостаток индексных фондов, инвестирующих в акции, заключается в высоком риске - когда рынок акций падает, индексный фонд будет проседать так же стремительно. Куда бы ни пошел рынок - вверх или вниз, - индексный фонд пойдет вслед за ним.

Фонды денежного рынка  - самые консервативные и самые малодоходные. Зато в них не бывает ни скидок, ни надбавок. Это альтернатива банковскому вкладу, если вам нужно разместить средства на короткий срок без риска.

Фонды фондов - инвестируют в паи других паевых фондов. Если не хотите мучаться с выбором паевых фондов, покупайте паи фонда фондов. Управляющий уже за вас будет решать вопрос с отбором паевых фондов. Недостаток в том, что хороших паевых фондов не так уж и много. Чем больше паевых фондов собрано в фонде фондов, тем хуже будет его результат. Второй недстаток - вам фактически придется оплатить расходы в двойном размере - расходы фонда фондов накладываются на те расходы, которые  снимаются в тех паевых фондах, куда направлены активы фонда.

Фонды фондов могут делиться по стратегиям в зависимости от того, в какие категории фондов инвестируются средства - либо в фонды акций, либо в фонды смешанных инвестиций и т.д. Это деление уже не обязательно для фонда.

Фонды недвижимости бывают двух типов - рентные, которые зарабатывают на сдаче недвижимости в аренду, и девелоперские - строительство недвижимости. Последних фондов больше, и потенциал их прибыли выше. 

Ипотечные фонды инвестируют в закладные по ипотечным кредитам банков.
Имущество ипотечного фонда составляют закладные, по которым заемщики, физические и юридические лица, выплачивают суммы кредитов и проценты по ним. Часть платежа, идущая на погашение основной суммы долга, идет на покупку новых требований и закладных, а процентная составляющая выплачивается пайщику фонда в виде дохода. Это консерватиные фонды, доходность по которым может достигать 11-12% годовых.

Фонды венчурных (рисковых) инвестиций создаются для финансирования новых бизнес-проектов. Активами этих фондов могут быть доли в ООО, акции ОАО и ЗАО, а также облигации и векселя.

Фонды прямых инвестиций инвестируют в уже существующий бизнес путем приоберетния акций российских акционерных обществ или облигаций (только непубличные облигационные займы).

Как правило, минимальная сумма инвестиций в закрытые фонды велика для среднего инвестора - миллионы и сотни миллионов рублей. А купить паи можно только при формировании фонда, если не создан вторичный рынок паев данного фонда. Часто в закрытых фондах инвестором могут выступать одна организации или группа лиц - это не розничные фонды.

Как устроены паевые фонды

Итак, рассмотрим рынок ПИФов, вернее его инфраструктуру. Сам паевой фонд не является юридическим лицом. В работе фонда участвует не одна, а целых четыре организации.

Для того, чтобы обезопасить средства пайщиков, управление средствами и их хранение осуществляется разными компаниями. Управляющая компания собирает инвестиции пайщиков в фонд и инвестирует эти средства. А все ценные бумаги учитываются в другой организации - специализированном депозитарии, которая не только хранит ценные бумаги, но и контролирует все операции со средствами паевого фонда.

Права пайщиков на долю имущества в ПИФе учитываются в реестре, который ведет специальная компания – регистратор (законодательство разрешает выполнять эту функцию специализированному депозитарию). В реестре записывается вся информация о владельцах инвестиционных паев и количестве принадлежащих им паев, информация об общем количестве выданных и погашенных инвестиционных паев.

Правильность ведения учета и отчетности управляющей компании проверяет аудитор.

Управляющая компания	управляет имуществом фонда
Специализированный депозитарий	хранит это имущество (ведет учет прав на имущество)
Регистратор	ведет реестр владельцев паев
Агенты	размещают и выкупают паи фонда
Аудитор	проверяет правильность ведения учета и отчетности управляющей компанией фонда
Независимый оценщик	оценивает ту часть имущества фонда (в интервальных и закрытых фондах), которая не имеет рыночной стоимости
Брокеры	покупают и продают ценные бумаги, включая ПИФы, обращающиеся на бирже
Инвесторы	покупают и продают паи
Центральный Банк России	регулирует деятельность управляющей компании, специализированного депозитария, регистратора, независимого оценщика и регистрирует правила паевого фонда

 

Стратегии ПИФов

Существует несколько видов паевых фондов в зависимости от того, в какие активы инвестируются средства пайщиков. Паевой фонд может принадлежать одной из следующих групп:

• фонды акций;
• фонды облигаций;
• фонды смешанных инвестиций;
• индексные фонды;
• фонды денежного рынка;
• фонды фондов;
• фонды недвижимости;
• фонды особо рисковых (венчурных) инвестиций;
• ипотечные фонды;
• фонды прямых инвестиций.

(Фонды, относящиеся к четырем последним группам, могут быть только в форме закрытых фондов).

В полном наименовании фонда обязательно указывается, каким является фонд - фондом акций, фондом облигаций либо любым другим из перечисленных.

Фонды акций, фонды облигаций и фонды смешанных инвестиций - самые распространенные фонды. Именно эти три вида фондов получили наибольшее распространение на российском фондовом рынке. Названия говорят об объектах инвестиций этих фондов. Однако это не означает что в инвестиционных портфелях этих фондов должны находиться либо только акции, либо только облигации. Фонды акций должны инвестировать в акции не менее 50% активов, при этом в облигации может быть вложено не более 40% активов. Для фондов облигаций соответственно все наоборот - не менее 50% всех средств должно быть вложено в облигации и при этом не более 40% - в акции. В фондах смешанных инвестиций соотношение акций и облигаций может быть любым.

Инвестиционные стратегии этих трех видов фондов наглядно видны на графике. Для фондов акций характерны высокая доходность и в то же время высокая вероятность получения убытков, что связано с переменчивой конъюнктурой рынка акций. Фонды облигаций, напротив, консервативны. Они позволяют получать стабильную доходность с очень незначительным риском падения стоимости паев. Фонды смешанных инвестиций, имеющие в своих портфелях одновременно акции и облигации, как правило, представляют средний вариант по доходности и риску.

Рассмотрим эти три вида фондов подробнее. В зависимости от того, в какие именно ценные бумаги инвестируются средства, фонды даже внутри этих групп могут различаться по своим инвестиционным стратегиям.

Практически все фонды вкладывают в "голубые фишки" - акции нескольких крупнейших компаний, но есть и исключения. Например, фонды акций могут быть фондами акций второго эшелона, если инвестиции осуществляются преимущественно в менее ликвидные акции эмитентов малой капитализации (их называют акциями второго эшелона). Фонд акций может быть отраслевым, если активы вложены в ценные бумаги компаний, принадлежащих одной отрасли. Например, фонд нефтегазовой промышленности, фонд электроэнергетики, телекоммуникаций, металлургии и т.д. Есть фонд, который вкладывает преимущественно в акции компаний с государственным участием (где государство владеет не менее 25% компании). Или фонд дивидендных акций.

Даже фонды облигаций могут различаться - фонды государственных ценных бумаг, фонды "мусорных" облигаций (это облигации с высоким доходом, которые относятся к группе рискованных).

Все это разные стратегии, которые могут предлагать управляющие компании для фондов акций, фондов облигаций, фондов смешанных инвестиций.

Индексные фонды

Эти фонды состоят полностью из акций, причем в портфель фонда входят те же акции и в той же пропорции, что и для расчета индексов фондового рынка, например, Индекса ММВБ.

Зачем создаются такие фонды? Исторически доказано, что фонду акций достаточно сложно опередить доходность самого рынка (то есть индексов рынка акций) на длинных интервалах времени. Тогда зачем пытаться обыграть рынок, когда можно инвестировать напрямую в индекс и получать рыночную доходность. Динамика стоимости пая индексного фонда в точности повторяет динамику индекса.

Преимуществом этого фонда являются низкие расходы на управление (управления как такового от управляющей компании не требуется, необходимо только поддерживать структуру портфеля, сходную с индексом; потому и расходы невелики). В результате на длительных интервалах за счет низких расходов доходность индексного фонда может превышать доходность фонда акций. Доходность индексного фонда не зависит от ошибок и просчетов управляющего. И наконец, можно всегда быть в курсе дел, просто отслеживая фондовый индекс, к которому привязан фонд. 

Недостатком этого фонда является то, что во времена медвежьего рынка пай фонда неизбежно будет падать вслед за индексом - так же глубоко. Вот почему в этот фонд рекомендуют инвестировать на длительный срок - от трех-пяти лет и дольше, когда общий подъем рынка компенсирует временные спады на рынке.

Фонды денежного рынка

Доходность фондов денежного рынка невелика - на уровне банковского срочного вклада. Зато такие фонды, в отличие от срочных вкладов, обладают преимуществом - а именно ликвидностью. Пай фонда денежного рынка можно погасить в любой момент, при этом без всяких расходов (скидок, надбавок).

Предположим, у вас на руках находится сумма, которую через три месяца вы должны потратить на покупку квартиры. За этот срок в банке вы ничего не получите (не сможете снять со срочного вклада без потери процентов). Есть выход - положить в фонд денежного рынка, где доходность будет примерно соответствовать банковскому срочному вкладу.

Активы фондов денежного рынка вкладываются в депозиты в банках (не менее 50% активов), в краткосрочные облигации и другие инструменты денежного рынка. Эти фонды еще более надежны и консервативны, чем фонды облигаций.

Фонды фондов

Эти фонды инвестируют не в акции или облигации, а в паи других паевых инвестиционных фондов! Риск неудачного вложения ваших средств управляющим фонда можно снизить, если распределить средства по нескольким паевым фондам. Этим фактически и занимаются фонды фондов. Они покупают паи успешных управляющих компаний, доказавших на практике свой профессионализм в управлении активами. Вам остается только купить пай одного фонда...

Недостатком этого фонда являются возможные более высокие издержки на управление, которые перекладываются на пайщика.

Фонды недвижимости, фонды особо рисковых (венчурных) инвестиций, ипотечные фонды, фонды прямых инвестиций, как уже отмечено выше, могут быть созданы только в форме закрытых фондов. Это означает, что приобрести пай вы можете только при формировании фонда, а погасить только через несколько лет по окончании работы фонда (закрытые фонды создаются на срок от года). Как правило, эти фонды  создаются не для мелких частных инвесторов - минимальные суммы инвестирования здесь могут составлять миллионы рублей.

Как очевидно из названий, фонды недвижимости инвестируют в строительство коммерческой и жилой недвижимости либо зарабатывают на сдаче недвижимости в аренду; ипотечные фонды вкладывают средства в денежные требования по обязательствам, обеспеченным ипотекой; венчурные фонды финансируют различные коммерческие проекты; в активы фондов прямых инвестиций включаются акции, не прошедшие листинг на биржах, в объеме не менее 50% от объема размещенных акционерным обществом бумаг плюс одна акция, и фонды всегда будут мажоритарными акционерами.

Что такое пай ПИФа?

Итак, что такое пай? Вкладывая средства в ПИФ, инвестор становится пайщиком - владельцем инвестиционных паев. По этим ценным бумагам не выплачивается текущий доход - ни дивиденды, ни проценты (за исключением некоторых закрытых фондов). Зато стоимость паев, как правило, увеличивается со временем.

Чтобы получить прибыль от инвестиций, пайщик погашает свои паи в управляющей компании по текущей расчетной стоимости пая. Текущая стоимость пая может быть как выше, так и ниже той стоимости, по которой паи приобретались инвестором (инвестиции в ПИФ могут быть и убыточными). Доходность инвестиций в паевые фонды не гарантируется ни управляющей компанией, ни государством.

 От чего же зависит текущая стоимость пая и доход инвестора в паевом фонде?

Паевой фонд - это ни что иное, как общий инвестиционный портфель ценных бумаг, в котором каждому пайщику принадлежит определенная доля (паи) пропорционально сумме его инвестиций. Рыночная стоимость ценных бумаг на бирже постоянно изменяется в течение торгов. В результате изменяется  совокупная рыночная стоимость инвестиционного портфеля паевого фонда, а значит и стоимость паев фонда. Стоимость пая зависит от общей рыночной ситуации на бирже и умения управляющей компании эффективно управлять инвестиционным портфелем фонда.

Что такое СЧА ПИФа?

Расчетная стоимость пая определяется путем деления СТОИМОСТИ ЧИСТЫХ АКТИВОВ (СЧА) фонда на общее количество паев.

Доход или убыток пайщика определяется как разница между стоимостью погашения и стоимостью приобретения паев.

Как купить паи ПИФ?

Все, что вам нужно для покупки паев - это паспорт и реквизиты своего банковского счета. Если имеется, то и ИНН. Банковский счет нужно иметь обязательно при покупке паев. Иногда счет можно открыть на месте, если пункт продажи паев находится в отделении банка.

При первичной покупке паев в фонде вам необходимо подписать ряд документов (никакие документы заранее заполнять не нужно - все за вас заполнят на месте).

Вот эти документы:

• Анкета зарегистрированного лица (ваши данные);
• Заявление на открытие счета в ПИФе;
• Заявка на приобретение паев фонда.

Теперь вы можете внести деньги на свой счет в фонде. Сделать это можно наличными, если они принимаются в этом конкретном пункте, либо переслать безналичным платежом по реквизитам фонда, которые вам дадут на месте. Вся отправленная вами сумма будет записана на ваш счет за вычетом надбавки. Надбавка - это комиссия, которая взимается агентом или УК при приобретении пайщиком паев. Величина надбавки может доходить до 1,5% от суммы средств.

Как правило, у агентов фонда надбавка выше, чем в управляющей компании, т.к. агенты на этом зарабатывают. У разных агентов могут быть разные по величине надбавки. Надбавка также зависит от суммы инвестиций. Чем больше сумма, тем меньше надбавка.

Узнать адреса агентов и условия приобретения/ погашения паев можно в профиле фонда на нашем сайте.

После поступления денег, на ваш счет будет записано определенное количество паев. Цена пая будет определяться на момент внесения записи в реестр, а не подачи заявки. Кол-во паев может быть дробным, например 5352,345 паев. Это зависит от суммы инвестиций и  расчетной стоимости пая на момент приобретения.  

В качестве подтверждения приобретения паев через несколько дней вам будет выдана выписка из реестра фонда и отчет о проведенной операции. В некоторых фондах эти документы высылают по почте.

Погашение паев ПИФ

Для погашения паев ПИФ вам достаточно подъехать в офис агента или УК и подписать заявку на погашение паев. В заявке необходимо указать кол-во погашаемых паев и реквизиты своего банковского счета. В течение 1-3 дней будет внесена запись в реестр о погашении паев,  а деньги будут высланы в течение срока, указанного в Правилах фонда, но не более 2 недель.

При погашении паев с вас могут взять скидку - комиссию за погашение. Величина скидки может доходить до 3% от суммы погашения паев, она зависит от агента и срока с момента приобретения паев. Чем меньше срок, тем выше скидка.

В качестве подтверждения погашения паев через несколько дней вам будет выдана выписка из реестра фонда и отчет о проведенной операции.

Как выбрать ПИФ. Выбор категории фонда

Инвестируя в фонд акций, подумайте не о доходах, а о рисках. Вы готовы к снижению стоимости пая на 30%? Если нет, тогда инвестиции в акции (фонды акций, индексные фонды) не для вас. Такие падения трудно представить в те времена, когда рынок акций растет из месяца в месяц. Однако сильные коррекции на растущем в долгосрочном периоде времени рынке вполне обычные явления.

Даже в фондах смешанных инвестиций падения могут быть очень значительны. Вот почему всегда необходимо узнавать, какая часть фонда смешанных инвестиций вложена в акции, а какая в облигации (такое соотношение в фондах смешанных инвестиций может быть практически любым). Чем выше доля акций в фонде, тем более рискованны вложения в такой фонд. Фонды смешанных инвестиций очень разнородны по своим стратегиям, хотя все относятся к одной группе. Некоторые фонды смешанных инвестиций очень консервативны - инвестируют преимущественно в облигации. Другие сильно напоминают агрессивные фонды акций.

Что бы ни писала управляющая компания о стратегии своих фондов, взгляните на график стоимости пая и посмотрите отчет об инвестиционных вложениях - и вам сразу станет все ясно.

 

Консервативно настроенные долгосрочные инвесторы чаще выбирают фонды облигаций как более надежный инструмент. Как показывает мировая практика, на длительных промежутках времени рынок акций приносит существенно более высокий доход, чем рынок облигаций. Чем длиннее горизонт инвестирования, тем выше вероятность получения дохода на акциях. Если срок инвестиций составляет 10 лет (это реальный пример одного российского инвестора, который намеревался инвестировать в ПИФы облигаций для формирования долгосрочного капитала), то даже консервативному инвестору стоит существенно увеличить долю акций в портфеле. На таком длинном интервале как 10 лет инвестиции в акции более оправданы, чем вложения в облигации. При этом риск получения убытков через 10 лет ничтожен.

Итак, фонды акций являются наилучшим инструментом для долгосрочного инвестирования и создания финансового капитала. А фонды облигаций хорошо защищают капитал при инвестировании на относительно небольшой срок (от полугода до пяти лет).

Рассмотрим еще некоторые другие категории фондов.

Индексный фонд. Ближайший родственник фонда акций. Индексные фонды имеют преимущества только на длительных интервалах времени, т.к. падения паев индексных фондов во время коррекций более сильные, чем в случае с фондом акций. Это связано с тем, что во время коррекций управляющий фондом акций пытается выправить ситуацию (уменьшает долю акций в фонде, выбирает "защитные акции" и т.д.), тем самым сильного падения удается избежать. В индексном фонде стратегия не меняется ни при росте, ни при падении. Паи  сильно растут во время бычьего рынка, но также сильно падают во время медвежьего рынка. Выбирайте индексный фонд, если собираетесь инвестировать на многие годы. Со временем он принесет больше, чем средний фонд акций (как известно, средний фонд акций не догоняет рыночный индекс).

При выборе индексного фонда важно знать, какие совокупные издержки несет пайщик. Ведь фактический результат управления в индексных фондах почти один и тот же. Большие издержки будут съедать часть прибыли, которую можно получить в аналогичном индексном фонде с меньшими издержками.

Отраслевые фонды. Считается, что отраслевые фонды акций более рискованны, чем простые фонды акций. Это объясняется тем, что в отраслевых фондах отсутствует диверсификация по отраслям (все яйца складываются в одну корзину). А значит, риск получения убытков здесь значительно выше. Для большинства отраслей присуща цикличность: сегодня акции нефтяных компаний "на коне" - завтра они будут отставать от рынка, когда снизятся мировые цены на нефть; или, к примеру, ожидается, что акции телекоммуникационных компаний "расцветут" после приватизации Связьинвеста, а пока их время не пришло; или сегодня отстают предприятия машиностроения, а завтра они обогатят акционеров и т.д.

Отрасли постоянно сменяют друг друга, на первый план выходит то одна отрасль, то другая. Для того чтобы получить высокую прибыль при текущей экономической конъюнктуре, и созданы различные отраслевые фонды.

Инвестируя в отраслевые фонды, очень важно знать, какая отрасль сейчас на подъеме, а от каких стоит держаться подальше. Не все отраслевые фонды одинаково полезны в данный момент! Часто управляющие компании создают отраслевые фонды "на будущее" или чтобы дополнить линейку  паевых фондов. Если вы точно знаете, какая отрасль может принести в ближайшие годы наибольшую прибыль, тогда отраслевые фонды - для вас. В ином случае, инвестирование в отраслевые фонды требует тщательного изучения экономики отраслей и консультирования со специалистами.

Интервальные фонды или открытые?

Напомним, что интервальные фонды выдают и погашают паи в определенные периоды 2-4 раза в год, во время так называемых "открытий интервала". Чаще всего интервальные фонды создаются управляющими компаниями для инвестирования в акции второго и третьего эшелона - менее ликвидные акции, сделки с которыми осуществляются довольно редко. Интервальные фонды, в которых пайщики "не мешают" управляющей компании управлять инвестициями, позволяют делать такие менее ликвидные вложения. Нельзя определенно сказать, какие фонды более доходные. Есть некоторые интервальные фонды, которые стабильно показывают высокие результаты управления; есть открытые  фонды, которые тоже часто лидируют. Здесь нужно выбирать по приемлемой стратегии, по управляющей компании и результатам управления фондом и помнить, что интервальные фонды созданы для инвестиций на длительный срок - ведь вы не всегда имеете возможность погасить паи.

Как оценить характеристики фонда?

По каким критериям сравнивать фонды?

• Срок работы фонда
• Историческая доходность фонда
• Размер фонда (стоимость чистых активов) и количество пайщиков в фонде
• Размер надбавки при покупке пая и размер скидки при погашении пая
• Прочие расходы, взимаемые из активов фонда
• Рейтинг надежности управляющей компании
• Учредители управляющей компании
• Срок работы управляющей компании
• Вторичный рынок обращения паев
• Наличие линейки ПИФов и возможность обмена паев без начисления подоходного налога
• Разветвленная сеть агентских пунктов продаж паев
• Минимальная сумма инвестирования
   

1.  Срок работы фонда

Срок работы фонда, пожалуй, один из самых главных критериев при выборе фонда. Большое количество фондов было создано начиная с 2003 года - это новички рынка коллективных инвестиций. Самые старые фонды созданы еще до кризиса 1998 года. Взгляните на результаты работы фонда за несколько лет - и вам сразу станет очевидно, чего этот фонд стоит. Высокая доходность старого фонда много весомее высокой доходности фонда, недавно сформированного.

Не факт, что старый фонд всегда лучше нового, - просто старый фонд имеет доказательства - track records, как это называют специалисты (статистика результатов управления). 

2. Историческая доходность фонда

Доходность в паевых фондах не гарантируется. Также нет гарантий, что сегодняшний лидер останется лидером и завтра. Доходность фонда это самый весомый и в то же время самый спорный показатель эффективности фонда. Даже за короткую историю российских ПИФов были случаи, когда, казалось бы, успешный, заслуженный фонд опускался на последние строчки в рейтингах. Так что будьте к этому готовы. Но на российском рынке есть и такие фонды (из числа "стариков"), которые из года в год находятся в верхних строках рейтингов. Высокие результаты на протяжении нескольких лет работы фонда по-прежнему остаются самым весомым доказательством успешности фонда.

Будьте осторожны с вновь сформированными паевыми фондами молодых управляющих компаний, которые показывают ультрадоходность по сравнению с рынком в целом. Новый фонд в первый год может буквально "выстрелить". Иногда столь высокая доходность с трудом объяснима при текущей конъюнктуре рынка акций. Например, Индекс РТС за 12 месяцев показывает +10% прироста, а доходность фонда +60%. Сможет ли управляющая компания повторить такой же "фокус" в будущем году?

3. Размер фонда и количество пайщиков в фонде

Размер фонда определяется стоимостью чистых активов. Для формирования фонда управляющей компании достаточно собрать 2,5 - 5 миллионов рублей. Крупные российские открытые и интервальные фонды имеют в своих активах более миллиарда рублей. 
Некоторые фонды насчитывают всего несколько пайщиков, крупнейшие управляющие компании управляют средствами тысяч пайщиков. Фонд, имеющий уже несколько сот пайщиков, можно считать средним. 

Чем хороши крупные фонды с большим числом пайщиков? Тем, что в таких фондах пайщики наименее зависят от действий других, крупных пайщиков. Представьте такую ситуацию. Один пайщик владеет 90% активов фонда и в один прекрасный день решает уйти из фонда. Что остается? Маленький фонд с несколькими пайщиками. Управление таким фондом для управляющей компании становится нерентабельным. По этой причине крупные и средние фонды можно считать надежней.

4. Размер надбавки при покупке пая и размер скидки при погашении пая

Надбавка - это комиссия при покупке пая. Взимается сразу, до 1,5 от суммы средств. Скидка - это комиссия при погашении пая. Размер скидки может доходить до 3% от стоимости погашаемых паев. Как видите, скидка и надбавка - это прямой ущерб для пайщика.

Надбавка, как правило, зависит от суммы средств (чем больше сумма, тем меньше процентная ставка). Скидка зависит от срока, который пролежали паи (чем дольше пролежали, тем меньше процентная ставка). Выбирая фонд, обратите внимание на величину надбавки и скидки у того агента или управляющей компании, где вы покупаете паи. Зачем переплачивать?

5. Прочие расходы пайщика

Теперь рассмотрим, где еще пайщик теряет на расходах. Все остальные расходы взимаются не с каждого пайщика в отдельности, а со всего фонда в целом - из активов. Что это за расходы? Это вознаграждение управляющей компании, специализированного депозитария, регистратора, аудитора и прочие. Эти расходы ежедневно "откусываются" от стоимости активов фонда. Почти незаметно, но за год они могут набежать на 10% от активов фонда. Здесь важно понимать следующее - когда вам показывают стоимость пая и доходность фонда, эти расходы уже посчитали. Вывод такой - если управляющая компания зарабатывает для вас больше, чем другие, то вам фактически не важно, сколько приходится расходов. Хороший фонд "окупает" расходы.

Величина расходов важна при выборе индексных фондов - ведь результат управления будет фактически один и тот же. Зачем переплачивать?

6. Рейтинг надежности управляющей компании

Конечно, вас интересуют только надежные компании. В понятие надежность может входить очень многое - и финансовая стабильность компании, и деловая репутация, и многое-многое другое. Определить надежность управляющей компании определить легко с помощью специальных рейтингов. Их готовят рейтинговое агентство "НАУФОР" и "Эксперт". Все управляющие компании делятся на группы по степени надежности. 

7. Срок работы управляющей компании

Срок работы управляющей компании учитывается рейтинговыми агентствами при составлении рейтингов управляющих компаний. На наш взгляд, это настолько важная характеристика управляющей компании, что мы выносим ее отдельным пунктом. Стоит отметить, что много управляющих компаний было создано  в 2003-2005 годах. Обратите внимание на это при рассмотрении фондов разных управляющих компаний.

8. Учредители управляющей компании

Это еще одна характеристика, которая говорит о надежности и "классе" управляющей компании. Кем создаются управляющие компании? В учредителях могут значиться: частные лица, банки, отдельные инвестиционные компании, средние и крупные инвестиционные финансовые группы, негосударственные пенсионные фонды и прочие компании. Некоторые управляющие компании данную информацию не раскрывают. 
Всегда важно знать, кто есть кто на фондовом рынке и рынке коллективных инвестиций в частности.

9. Вторичный рынок обращения паев

Эта характеристика важна больше для интервальных и закрытых фондов, нежели открытых. Вторичное обращение позволяет покупать и продавать паи фондов не зависимо от времени открытия интервалов. Вторичное обращение осуществляется без участия управляющей компании. Продавать и покупать  паи можно у вторичных владельцев паев. Часто в качестве вторичного владельца паев выступает инвестиционная компания или банк, входящая в одну финансовую группу с управляющей компанией. Эта инвестиционная компания или банк берет на себя роль покупателя и продавца паев для пайщиков. Например, вы обращаетесь в банк и продаете ему свои паи, когда интервал закрыт. Конечно, банк заработает на вас какой-то свой процент. Но такая возможность продавать паи вне интервала порой бывает очень кстати. Наличие вторичного рынка паев для интервального фонда - это дополнительный плюс. 

10. Наличие линейки ПИФов и возможность обмена паев без начисления подоходного налога

Возможность обмена паев одного фонда на паи другого фонда той же управляющей компании - это очень полезная опция. Ведь это так удобно, когда у управляющей компании есть целая линейка паевых фондов с самыми разными инвестиционными стратегиями! Если вы решили сменить стратегию, например, с "акции" на "облигации", вы просто подаете в управляющую компанию заявление на обмен паев. При этом с вас не снимают ни скидку при погашении паев одного фонда, ни надбавку при приобретении паев другого фонда. Подоходный налог 13% тоже не взимается.

Стоп! Здесь есть одна тонкость. Некоторые управляющие компании (их меньшинство) все же начисляют подоходный налог 13% при обмене паев. Так они трактуют эту операцию. В конце года вы как пайщик должны будете самостоятельно записать в декларации о доходах ваш доход, который получился в первом фонде при обмене паев, либо управляющая компания сама в конце года снимет с вас 13%.

Учтите это при выборе фонда. Спросите у сотрудников управляющей компании, начисляется ли подоходный налог при обмене паев!

11. Разветвленная сеть агентских пунктов продаж паев

Это важно особенно для тех, кто не живет в Москве. Ведь в вашем городе может и не быть агента того фонда, который вам приглянулся.. Агентами паевых фондов выступают инвестиционные компании и банки, уполномоченные на то управляющей компанией.

12. Минимальная сумма инвестиций

И наконец, обратите внимание на минимальную сумму инвестиций. В большинстве фондов минимальная сумма вполне доступна любому пайщику. Однако в рядке фондов установлены минимальные суммы и 50 тысяч, и 100 тысяч рублей и даже выше.

Как выбрать момент для покупки паев?

Рынок акций цикличен - то растет, то падает. У пайщика возникает естественное желание покупать паи дешевле и продавать дороже ("на пике"). К сожалению, это желание не всегда осуществимо, поскольку мы наперед не знаем, когда рынок развернется и начнет расти (падать). Переиграть рынок совсем не просто, есть риск недополучить прибыль на бычьем рынке или получить убыток в случае начала медвежьего рынка.

Обидно, если вы продали паи, а рынок продолжил свое восхождение наверх. Еще хуже, если вы купили паи "на дне", как вы полагали,  а рынок продолжил падение.

Как действуют пайщики в разных рыночных условиях?

Одни пайщики спешат погасить паи при первых признаках коррекции, чтобы зафиксировать (=положить в карман) полученную прибыль. Они похожи на краткосрочных инвесторов, которые не имеют долгосрочных планов по инвестированию и думают только о текущей прибыли.  Вы никогда наперед не знаете, будет ли это падение краткосрочным или затяжным. На бычьем рынке вы потеряете потенциальную прибыль, т.к. рынок может быстро развернуться и продолжить рост - придется ждать или покупать паи по более высоким ценам, что тяжело психологически. Эти инвесторы, возможно, смогут сохранять прибыль в отдельные "медвежьи" годы, но в долгосрочном плане (5-10 лет и более) эти пайщики будут отставать по доходности своих инвестиций. 

Другие пайщики спешат докупить паи по сниженным ценам, предполагая, что рынок скоро развернется вверх. 

Третья группа пайщиков систематично докупает паи каждый месяц независимо от конъюнктуры на рынке. Такая тактика называется "усреднение" - получается некоторая средняя цена, по которой приобретен пай. Это самые мудрые инвесторы, особенно если горизонт инвестирования у них много лет. Это потенциальные богачи в будущем, которые закладывают фундамент своего богатства уже сегодня, увеличивая его каждый месяц. Систематические довложения в фонд и сложный процент приращения сделают свое дело не зависимо от того, падает ли рынок сегодня или растет.

Риски ПИФов и доверительного управления 

Наиболее популярные сегодня виды доверительного управления средствами инвесторов на фондовом рынке - это паевые инвестиционные фонды (коллективные инвестиции) и индивидуальное доверительное управление.

Главное различие очевидно - в ПИФах средства клиентов объединяются в один общий фонд для дальнейшего управления им по одной стратегии, а в индивидуальном доверительном управлении персональный портфельный менеджер управляет вашим портфелем по стратегии, разработанной специально для вас с учетом ваших потребностей.

Что выбрать инвестору: коллективные инвестиции или индивидуальный подход? Для ответа на данный вопрос сравним эти виды доверительного управления.

Сразу определимся с суммой инвестиций - если сумма меньше 300 тысяч рублей, то выбор очевиден - паевой инвестиционный фонд. Индивидуальное доверительное управление доступно только инвесторам с большими суммами в десятки тысяч долларов. Только при таких суммах для доверительного управляющего (инвестиционной или управляющей компании) оказание данной услуги становится рентабельным. 

ПИФы специально созданы для объединения большого количества мелких сумм индивидуальных инвесторов (домохозяйств). Некоторые ПИФы дают возможность мелким инвесторам вкладывать от 1000 рублей.

Конечно, можно найти услуги доверительного управления с совсем маленькой начальной суммой 20-30 тыс. рублей, но говорить об индивидуальной стратегии здесь не приходится - деньги клиентов все равно будут объединены в общий портфель.

Риски ПИФов

Стратегии доверительного управления - вот существенное различие для инвестора между ПИФами и доверительным управлением. Разница в стратегиях определяется тем, что ПИФы могут инвестировать в ценные бумаги только в соответствии с требованиями ЦБ. Поэтому возможность зарабатывать на ценных бумагах для ПИФов существенно меньше, чем для доверительного управления. Преимущество доверительного управления - активные стратегии вплоть до спекуляций и коротких продаж на падающем рынке, операции на рынке фьючерсов и опционов. А паевые фонды придерживаются выбранной стратегии - либо это портфель акций, либо облигаций, либо в портфеле фонда присутствуют акции и облигации с перевесом в ту или иную сторону.

Риски ПИФов заключаются в том, что если на рынке изменится конъюнктура, например, начнется падение, то пайщику придется самому перекладывать деньги из одного фонда в другой, чтобы по возможности сохранить выросший капитал.

Если же при индивидуальном доверительном управлении эти преимущества во вложении средств не используются, то можно считать потенциальную эффективность управления соответствующей вложениям в ПИФы. При выборе управляющего имеет смысл сравнить историческую доходность его стандартных стратегий с доходностью ПИФов.

Управляющие компании ПИФов также обязаны раскрывать информацию о своих фондах, которая публикуется и на сайтах информационных агентств и в газетах. Например, открытые паевые инвестиционные фонды ежедневно раскрывают стоимость паев и их прирост. Любой потенциальный инвестор может потребовать у управляющей компании предоставить документы, подтверждающие сведения о составе и структуре активов, стоимости чистых активов фонда, стоимость паев и прочее. 

Риски ПИФов и доверительного управления

Несомненным преимуществом ПИФов является защита от рисков недобросовестного управления деньгами инвесторов и постоянный контроль за деятельностью управляющей компании со стороны других юридических лиц: специализированного депозитария, где хранятся ценные бумаги фонда, и аудитора, который проверяет управляющую компанию. Такой принцип работы ПИФов специально разработан для сохранности сбережений населения. В доверительном управлении все проще: ценные бумаги хранятся в собственном депозитарии инвестиционной компании, а деньги на специальном счету в банке. Учет средств клиентов и управляющего ведется раздельно.

При индивидуальном доверительном управлении нет информационной "прозрачности". Управляющие предоставляют отчетность своим клиентам по результатам управления, но они не обязаны раскрывать эту информацию всем желающим. Доверительные управляющие в лучшем случае указывают на своих сайтах, какую доходность они показали по своим стандартным стратегиям за прошедший год, полгода.

По расходам инвестора трудно определить, что для него обойдется дороже - ПИФ или доверительное управление. При покупке паев взимается надбавка (до 1,5% суммы), при продаже скидка (до 3% стоимости паев) и расходы в течение срока управления на вознаграждение управляющей компании, специализированного депозитария и прочие расходы (до 10% среднегодовой стоимости чистых активов). По правилам паевого инвестиционного фонда вознаграждение управляющей компании может взиматься от увеличения стоимости имущества фонда. Если прироста не было, управляющий вознаграждение не получает.       

При индивидуальном управлении средства инвесторов не расходуются на вознаграждение специализированного депозитария или аудитора, как в ПИФах, - только на вознаграждение самого управляющего. Это вознаграждение часто складывается из двух частей: процента от  среднегодовой стоимости активов в управлении и процента от полученного дохода клиента (10-25%). Либо только из  процента от полученного дохода клиента.

При налогообложении доходов, полученных инвесторами от операций с ценными бумагами, явное преимущество имеют ПИФы, так как налог взимается только при продаже паев. При индивидуальном доверительном управлении налог выплачивается не только при снятии денег инвестором, но и по окончании налогового периода - года (при наличии дохода, конечно). Если инвестор держит деньги в ПИФе более года, то для него это большая экономия, так как сумма налога, которая бы иначе была выплачена, реинвестируется и приносит еще больший доход. Если пайщик продержит паи больше трех лет, то он вообще освобождается от уплаты налога за счет налогового вычета.

Налоги на доходы в ПИФах

Как мы упоминали ранее - ПИФ не является юридическим лицом, поэтому сам ПИФ при получении прибыли налог не платит. Налог платит пайщик при получении дохода.

Единая ставка налога на доходы в паевом фонде - 13% от полученного дохода для резидентов - физических лиц. Налог взимается только при погашении паев. Если вы держите паи годами и не погашаете - то налог не взимается.

Налоговым агентом является управляющая компания - она  сама рассчитывает, взимает и перечисляет налог с пайщика при погашении паев.

Некоторые управляющие компании начисляют налог при обмене паев (переходе из одного фонда в другой фонд этой же управляющей компании путем обмена паев). Этот вопрос вам необходимо уточнить в конкретной УК.

При продаже паев на вторичном рынке (не в УК и не через агента): 

• через биржу - налог взимает брокер; 
• вне биржи - вы сами платите налог путем подачи налоговой декларации.

Как сделать миллион на ПИФах?

Когда вы покупаете паи паевых фондов, вы покупаете услуги профессиональных управляющих, которые будут принимать за вас решения на фондовом рынке. Вы должны относиться к паевому фонду иначе, нежели к самостоятельному инвестирванию в отдельные акции. Акция может понизиться и никогда не вернется к прежней цене. Напротив, хорошо выбранный диверсифицированный фонд акций со временем оправится после резких коррекций, которые всегда происходят во время медвежьих рынков. Причина, по которой они восстанавливаются заключается в том, что паевые фонды широко диверсифицированы (имеют много разных акций в портфеле) и, как правило, участвуют в каждом восстановительном цикле фондового рынка. 

Паевые фонды являются прекрасным способом помещения капитала, если вы научитесь правильно их использовать. Однако многие инвесторы не понимают, как обходиться с ними для получения максимальной выгоды. 

Первое, что следует помнить, заключается в том, что большие деньги на паевых фондах делаются, когда держишь их в течение нескольких экономических циклов (повышений и понижений рынка). Это означает 10, 15 или 20 лет, а то и дольше. (Это правило проверено на американских взаимных фондах, аналогами которых, по сути, являются паевые фонды в России. Если вы считаете, что на такой срок инвестировать в России невозможно, вполне вероятно, что через 10-20 лет вы узнаете о миллионерах, которые сегодня думают иначе). Чтобы просидеть так долго, требуется немало терпения и уверенности. Это вроде недвижимости. Если вы покупаете дом и затем начинаете нервничать и продаете его через три или четыре года, вы можете вообще ничего не заработать. Чтобы повыситься в цене, вашей собственности требуется время.

Магия сложных процентов

Итак, как заработать на ПИФах? Сделать состояние на паевых фондах можно с помощью сложных процентов. Сложные проценты образуются, когда сама ваша прибыль приносит еще большую прибыль, заставляя работать все большие суммы. Чем больше проходит времени, тем более солидным становится размер капитала.

Вы должны помнить, что в паевых фондах не выплачиваются никакие проценты!! Когда мы говорим здесь о сложных процентах, мы подразумеваем прирост стоимости паев из года в год на некоторую величину.

Чтобы получить максимальную выгоду от сложных процентов, вам следует тщательно выбрать фонд акций, и вы должны будете какое-то время держать свои инвестиции. Например, если вы купите на 10000 долл. паев фонда акций, приносящего в среднем 15% годовых в течение 35 лет, вот что может получиться благодаря магии сложных процентов.

Первые пять лет      $10 000 становятся $20 000
Следующие пять лет    $20 000 становятся $40 000
Следующие пять лет    $40 000 становятся $80 000
Следующие пять лет    $80 000 становятся $160 000 
Следующие пять лет  $160 000 становятся $320 000
Следующие пять лет  $320 000 становятся $640 000 
Следующие пять лет  $640 000 становятся $1 280 000

Предположим, что вы каждый год добавляли еще по 2000 долл., которые также участовали в накоплении сложных процентов. Ваша общая сумма тогда превысила бы 3 млн. долларов! А теперь подумайте, сколько бы еще вы имели, если бы немного докупали во время каждого медвежьего рынка, когда фонд временно понижался от своего пика на 30% и более?

Ничто не гарантировано в этом мире, и, конечно же, есть еще и налоги. Однако приведенный выше пример показывает, что произошло с лучшими фондами роста в США за последние 50 лет и что может случиться с вашими деньгами, если вы правильно планируете и вкладываете капитал. Сегодня в России появилась такая же возможность долгосрочного инвестирования - это паевые фонды.

В статье использованы материалы книги "Как делать деньги на фондовом рынке. Стратегии торговли на росте и падении" Уильям О'Нил., 2005г.