Ключевая ставка Банка России останется неизменной до июня 2019 года, следует из обзора «Ключевая ставка вернулась к уровню конца 2017 года» главного экономиста Альфа-банка Натальи Орловой.

«Сегодняшнее решение ЦБ по ставке возвращает ее к уровню конца 2017 года, что подтверждает наше мнение о том, что потенциал понижения ставки был исчерпан уже в конце предыдущего года. В то же время мы считаем, что явных причин торопиться с повышением ставки в ближайшем будущем у регулятора пока нет», — говорится в документе. 

Орлова приводит две причины, по которым ставка останется неизменной в ближайшие месяцы: «Во-первых, сегодняшнее решение по ставке названо превентивной мерой, указывающей на то, что ЦБ в целом учел назревающие инфляционные риски; это означает, что монетарные власти считают текущий уровень ставки адекватным для масштаба грядущего инфляционного шока».

Во-вторых, пик инфляционного давления придется на март-апрель будущего года, и, как ожидается, инфляция подскочит в эти месяцы примерно до 6% год к году на максимуме. 

С другой стороны слабый рост потребления и замедление роста зарплат в последние месяцы будут сдерживать инфляционное давление. Стабилизация роста розничного кредитования на уровне 22% год к году в сентябре-октябре, а также восстановление роста розничных депозитов также указывают на то, что дальнейшее повышение ставки не является необходимым. 

«Таким образом, мы ожидаем, что ставка сохранится на уровне 7,75% на следующем заседании ЦБ 8 февраля, — говорится в обзоре.

Экономист подчеркивает, что возврат ЦБ на валютный рынок был ожидаемым событием. «В некотором смысле недавнее снижение цен на нефть примерно до 60$ за баррель позволяет ЦБ вернуться на рынок без серьезных последствий для курса рубля. При текущих ценах на нефть регулятор будет покупать примерно $3-4 млрд в месяц, то есть в два раза меньше, чем в июне-августе этого года», — считает Орлова.

В тоже время возврат к бюджетному правилу лишит ЦБ гибкости, потому что «такой подход не годится для сочетания высоких цен на нефть и высокого чистого оттока капитала из России».

«В случае неожиданных негативных изменений во внешней конъюнктуре не исключена необходимость новой волны ручной подстройки правила», — подводит итог Орлова.