Чистая прибыль банка за 2К18 составила 2.54 млрд руб. (консенсус-прогноз Интерфакса: 2 млрд руб.), увеличившись на 38% г/г. Годовой RoE составил 14.3%. Чистый процентный доход вырос на 21% г/г / 4% кв/кв до 5.3 млрд руб. (консенсус-прогноз: 5.3 млрд руб.) за счет роста чистой процентной маржи до 3.7% с 3.4% во 2К17. Чистый комиссионный доход увеличился на 6% г/г до 1.3 млрд руб. Чистый доход от торговых операций составил 1.4 млрд руб. против 2.5 млрд руб. годом ранее. В результате общая выручка снизилась на 3% г/г до 8.2 млрд руб. Операционные расходы выросли на 13% г/г до 3.6 млрд руб., а соотношение затраты/доход составило 43%. Отчисления в резервы упали на 25% г/г до 1.9 млрд руб., стоимость риска составила всего 1.74% (против 2.9% во 2К17). Коэффициент достаточности капитала 1-го уровня улучшился до 13.1% (с 12.4% в 2017). Валовые кредиты остались почти неизменными с начала года на уровне 355 млрд руб., в то время как корпоративные кредиты снизились на 4%, а кредиты физическим лицам - на 8%. За 1П18 чистая прибыль банка выросла на 32% г/г до 4.4 млрд руб., а ROE составил 12.4%. Банк подтвердил свой прогноз на 2018: ROE на уровне 12-14%, рост кредитного портфеля на 5% (при этом 20% придется на розничный сегмент), стоимость риска на уровне 2-2.2%.

Наше мнение. Банк опубликовал хорошие результаты, ключевые банковские метрики выглядят устойчиво. Чистая прибыль оказалась значительно выше консенсус-прогноза за счет более высокого дохода от торговых операций. Процентный доход показал хорошую динамику, однако рост комиссионного дохода замедлился. По нашим оценкам, Банк Санкт-Петербург торгуется с мультипликатором P/BV 2018П 0,3x и P/E 2018 3.5x, что делает его наиболее недооцененным по сравнению с аналогами. Объявленный выкуп по цене 55 руб. за акцию продлится с 7 сентября по 7 октября и может стать краткосрочным катализатором для роста акций.