На динамике цен также сказывается поведение хедж-фондов, которые наращивают длинные позиции на фьючерсном рынке в ожидании улучшения фундаментальных показателей в секторе. На самом деле, внимание игроков к фундаментальным факторам в последнее время было довольно избирательным, и негативные новости часто проходили незамеченными.

Добыча «черного золота» в России достигла исторического максимума со времен падения СССР, а Саудовская Аравия увеличивает поставки сильнее рыночных ожиданий. Тем временем в США запасы сырой нефти показали самый сильный рост за более чем год. Жесткая позиция Вашингтона повышает риски более высокого сокращения предложения «черного золота» из Ирана, чем ожидалось изначально. Однако масштабы и продолжительность потерь будут зависеть от поведения Китая и Индии, двух крупнейших потребителей иранской нефти. Американская администрация, как кажется, не готова делать исключений в новых санкциях, однако Пекин и Дели могут воспользоваться альтернативными каналами покупки сырья. Высокие цены на нефть создают проблемы для их экономик, и следование требованиями США не в интересах местных властей.

Мы по-прежнему ожидаем противостояния КНР и Индии американской политике. Котировки нефти, вероятно, будут повторять динамику 2011 года (начало войны в Ливии), 2012 года (введение ЕС эмбарго на иранскую нефть) или 2014 года (пик конфликта в Ираке). В эти периоды цены на некоторое время поднимались на 20%, но возвращались на прежние уровни в течение нескольких недель.

Котировки нефти растут на рисках падения предложения и сильных «бычьих» настроениях игроков, игнорируя потенциально негативные новости. Мы считаем, что нынешний рост является временным и будет повторением динамики прошлых лет. Кроме того, высокие сырьевые цены создают проблемы для экономики, особенно развивающихся стран. В краткосрочный период игра на повышение будет доминировать в секторе, и приток инвестиций может подтолкнуть котировки еще выше.