При текущем качестве активов, высокой прибыльности и эффективном управлении «Банк Санкт-Петербург» (БСП) выглядит недооцененным по большинству ключевых метрик.

В его акциях сохраняется высокий апсайд. Справедливая оценка при P/E = 4,5 (ближе к среднерыночной) дает ориентир справедливой стоимости этой бумаги 530-550 рублей на горизонте 12-18 месяцев, что предполагает потенциал роста более 40% от текущих уровней.

Однако, поскольку динамику российского рынка определяют главным образом геополитические факторы, зачастую провоцирующие его резкие обвалы, предлагаем не ориентироваться на указанный временной горизонт. До нормализации ситуации стоит ограничиться покупкой акций БСП на перспективу от трех до шести месяцев с таргетом 400-420 рублей (+6-11%) или от полугода до года с целью 450-570 рублей (+19-25%).

Финансовые результаты

БСП продолжает демонстрировать сильные финансовые показатели. В первом квартале эмитент увеличил чистую прибыль на 19% год к году, до 15,5 млрд рублей. Этот результат достигнут за счет рекордной процентной маржи на уровне 7,6%, которая поддерживается высокой долей текущих и «бесплатных» пассивов, а также умеренным ростом кредитного портфеля, особенно в розничном сегменте (+5% год к году). Чистый процентный доход БСП повысился на 16% г/г, а комиссионный поднялся на 4% год к году. При этом операционные расходы сократились на 4%, что дополнительно укрепило рентабельность бизнеса.