Скорректированная базовая маржа снизилась на 20 б.п. Банк Санкт-Петербург вчера представил отчетность за 3 квартал 2020 года по МСФО, отразив прибыль на 8% выше нашего прогноза и на 19% – консенсусного. Основной приятный сюрприз преподнесла стоимость риска – она составила 1,8% против нашей оценки 2,2% и рыночных ожиданий 2%.

Показатель снизился с уровня 2,5% во 2 квартале преимущественно благодаря рознице, где стоимость риска уменьшилась с 3,7% до 1,5%, в корпоративном сегменте движение было более плавным – 1,8% против 1,9%. ЧПМ снизилась на 25 б.п. за квартал (мы ждали минус 20 б.п.), ЧПД, а также чистые комиссии оказались близки к ожиданиям. Базовая маржа уменьшилась на 70 б.п. за квартал до 5%, но менеджмент указал, что с поправкой на неравномерный прирост портфеля правильнее оценивать маржу в 3 квартале на уровне 5,3%, а с поправкой на эффект от сокращения взносов в АСВ квартальное снижение составляет всего 20 б.п. 

Совокупный прочий доход получил поддержку за счет торгового результата и был близок к нашему прогнозу, при этом также сыграли роль две выплаты по проблемным активам, что можно расценивать скорее как разовый эффект.

Прогноз по стоимости риска в 2020 году понижен, в 2021 году показатель может вырасти

Кредитный портфель немного превзошел наши ожидания: корпоративный сегмент вырос на 14,5% за квартал, розничный – на 5,9% (ипотека при этом прибавила 7,3%, потребкредиты – 1,6%), по итогам года руководство обновило свой прогноз по росту кредитования и теперь ждет плюс 20% вместо плюс 10% ранее. Улучшен и прогноз по стоимости риска – до 2% с 2,4–2,6%, что, по нашим расчетам, предполагает снижение до порядка 1,5% или ниже в 4 квртале. Банк также отметил, что из розничных клиентов, воспользовавшихся кредитными каникулами, 62% уже вернулись к платежам, уровень просрочки здесь составляет 7%; всего совокупно с сегментом МСБ кредитные каникулы были оформлены на 2,3% портфеля. 

Прогноз по ROAE уточнен до 10,5% (по итогам 9 месяцев показатель равнялся 10%). В 2021 году руководство ждет замедления кредитного роста до 8% (корпоративный портфель при этом может прибавить 5%, розничный – 15%), базовая маржа должна остаться выше 5%, рост расходов может составить около 10% против 6–7% в этом году как из-за более низкой базы, так и необходимых банку инвестиций. Стоимость риска ожидается выше 2%, то есть менеджмент достаточно консервативно оценивает возможность роста относительно этого года, в том числе из-за пока сложно прогнозируемых последствий второй волны пандемии. Соотношение Расходы/Доходы может остаться около 40%, ROAE прогнозируется в диапазоне 10–12%. 

Планы по листингу префов не влияют на обыкновенные акции

Достаточность капитала 1 уровня (по МСФО) снизилась на 55 б.п. за квартал до 12,7%, коэффициент Н1.1 – на 1 п.п. до 9,8%. Выплата дивидендов в размере 20% чистой прибыли по МСФО за 2019 год (3,3 рубля на акцию) обойдется банку еще примерно в 25 б.п., но с другой стороны, показатель получил поддержку благодаря аудиту чистой прибыли. Напомним, что акционеры будут голосовать по рекомендованным выплатам 30 ноября, реестр для получения дивидендов закрывается 11 декабря. Доходность на текущий момент составляет порядка 6,1%. Банк также собирается провести листинг «префов», по словам руководства, об этом попросили акционеры, которым эти «префы» принадлежат. При этом не планируются ни допэмиссии привилегированных акций, ни каких-либо изменений в части обыкновенных бумаг, также неизменной должна остаться дивидендная политика.