«Газпром»: авария в Новом Уренгое грозит дефицитом СУГ на российском рынке – компания в 2021 году может недополучить 2% на уровне EBITDA. Поставки газа не должны сократиться, подтверждаем рекомендацию «покупать»

Новость

Авария на принадлежащем «Газпрому» заводе по подготовке конденсата к транспорту (ЗПКТ) в Новом Уренгое грозит дефицитом сжиженного углеводородного газа (СУГ) в России, поскольку приведет к недопоставке сырья с ЗПТК на Сургутский завод по стабилизации (мощность – 12 млн т/г). Об этом пишет газета Коммерсант. Минэнерго рекомендовало производителям перенаправить объемы СУГ с экспорта на внутренний рынок. Всего в России производится около 17 млн тонн СУГ, из которых около 3 млн тонн приходится на структуры «Газпрома». По итогам торгов 6 августа стоимость СУГ на бирже в европейской части России уже выросла на 3,2%, до 46,3 тысяч рублей за тонну, а на базисе Урал и Сибирь котировки поднялись на 6,8%, до 44,75 тысяч рублей.

По данным «Коммерсанта», в результате аварии на Уренгойском заводе могла быть серьезно повреждена одна из двух линий деэтанизации, а вторая линия остановлена из предосторожности. «Газпром» переработка сообщила, что с 7 августа поставки конденсата на Уренгойский завод возобновились, не уточнив объемы.

Комментарий ВТБ

Авария с последующим пожаром на линии деэтанизации ЗПКТ сказалась не на добыче углеводородов «Газпрома» на его крупнейших месторождениях (Ямбургском, Заполярном и других), а на объемах переработки конденсата. Исходя из этого фактора, есть вероятность, что компания не сможет произвести и реализовать, по нашим расчетам, до 3 млн тонн конденсата в 2021 и в 2022 годах. Вместе с тем диверсифицированная ресурсная база и трубопроводная система должны способствовать тому, что «Газпром» достаточно быстро, в течение нескольких дней, восстановит экспорт газа.

Прежде всего, «Газпром» может вместо конденсатного газа добывать сухой газ из сеноманских горизонтов тех же месторождений. Помимо этого, есть возможность увеличить добычу на других месторождениях и использовать избыточные экспортные мощности украинского маршрута для доставки газа в Европу. Наконец, «Газпром» может снизить темпы закачки газа в подземные хранилища в России, что увеличит доступные для экспорта объемы.

С финансовой точки зрения основной эффект аварии связан с потерей части выручки от поставок конденсата, что, по нашим оценкам, может обойтись компании примерно в 2,2% EBITDA в 2021 году и 2,6% в 2022 году. Мы не думаем, что авария как-то повлияет на дивиденды «Газпрома» (наш прогноз предполагает 18% дивидендную доходность за 2021 год).

В связи с этим, учитывая сильные фундаментальные характеристики газового рынка и привлекательную оценку «Газпрома» (EV/EBITDA-2021п = 3,2x), по акциям компании мы сохраняем рекомендацию «покупать».

Напомним, пожар на заводе в Новом Уренгое произошел в четверг и был потушен в пятницу. В результате «Газпром» приостановил поставки на свой завод стабилизации газового конденсата в Сургуте и вдвое, с 2,1 млн куб. м до 1 млн куб. м в час, сократил поставки по экспортному трубопроводу Ямал–Европа. На следующий день поставки по трубопроводу были восстановлены до 1,5 млн куб. м в час.

Может быть интересно: Какую дивдоходность могут принести акции ТГК-1