Аналитики «Финама» представили стратегию по сектору электроэнергетики. Эксперты отмечают, что высокая ставка негативно влияет на котировки эмитентов, и в случае ее повышения давление на большинство бумаг сектора сохранится. Но и в этих условиях, считают аналитики, некоторые компании находят возможности для роста, например, «Интер РАО».

Потребление электричества в России продолжает устанавливать рекорды на фоне экстремальной жары. Объем, по данным Министерства энергетики, с начала 2024 года увеличился на 4,2% и, согласно прогнозам аналитиков, продолжит расти в III квартале. Несмотря на такую динамику и оптимистичные прогнозы, отрасль электроэнергетики остается в числе аутсайдеров на российском рынке: за 12 месяцев сектор снизился на 8,82%, в то время как индекс финансового сектора вырос на 7,45%, а индекс потребительской отрасли увеличился на 12,6%.

Слабые результаты акций сектора эксперты связывают с их относительно невысокой дивдоходностью и приостановкой выплат дивидендов рядом крупных эмитентов. Кроме того, давление на акции оказывает высокая ключевая ставка: «Банк России, вероятно, ужесточит денежно-кредитную политику, что приведет к дальнейшему росту процентных расходов у закредитованных эмитентов, а также усугубит разрыв между дивдоходностями акций электроэнергетического сектора и доходностью активов с меньшим уровнем риска», Тем не менее в секторе по-прежнему есть интересные идеи, отмечают эксперты. Среди них – акции «Интер РАО».

Аналитики выделяют два драйвера роста акций энергохолдинга

Во-первых, речь идет о внушительной чистой денежной позиции (508,4 млрд рублей на I квартал 2024 года, 127% от рыночной капитализации). Это, как полагают в «Финаме», позволяет «Интер РАО» зарабатывать на высоких процентных ставках. Так, по итогам I квартала 2024 года процентные доходы выросли на 135,6% (год к году), что помогло компании нарастить чистую прибыль на 17,6% год к году. 

Во-вторых, на фоне уверенного роста доходностей ОФЗ увеличиваются платежи по объектам ДПМ, – это тоже позитивно влияет на выручку холдинга.

Впрочем, такое выгодное положение компании пока не находит отражение в существенном увеличении дивидендов: «Скорее всего, огромная денежная кубышка будет потрачена на инвестпрограмму, а также на сделки M&A в рамках стратегии по диверсификации источников дохода компании. В этих условиях норма выплат акционерам в ближайшие годы, вероятно, останется на низком уровне в 25%, что сократит потенциал роста дивидендной доходности бумаг «Интер РАО»», – прогнозируют аналитики. Тем не менее эксперты «Финама» сохраняют позитивный взгляд на бумаги компании: целевая цена по ним установлена на уровне 4,77 рублей, что соответствует потенциалу роста на 25%.

Крупная инвестпрограмма добавляет неопределенности и в дивидендные перспективы акционеров «Русгидро», считают эксперты: «Из-за отсутствия директивы со стороны основного акционера в лице Росимущества решения по выплатам на годовом общем собрании акционеров принято не было.

Очевидно, что менеджмент выступает против выплат дивидендов из-за крупной инвестпрограммы и растущих процентных расходов на фоне высоких процентных ставок и увеличения долговой нагрузки». Несмотря на этот негативный фактор, аналитики «Финама» называют позиции «Русгидро» сильными. «Группа остается одним из лидеров по объему установленных генерирующих мощностей, существенная часть которых сконцентрирована на Дальнем Востоке, что позволит компании рано или поздно стать бенефициаром запуска энергорынка в регионе.

Кроме того, эффективность генерации ГЭС позволит «Русгидро» существенно увеличить дивидендные выплаты после окончания активной фазы инвестиционной программы», – заключают авторы стратегии.