Неделя обещает быть судьбоносной для российского рынка.

Фондовый рынок

Индекс Мосбиржи начал неделю с позитивным настроем на фоне хороших объемов. Во вторник российские инвесторы ждут телефонного разговора президентов США и России. В пятницу в центре внимания будет решение по ставке ЦБ. Рынок исходит из того, что регулятор, вероятнее всего, оставит ключевую ставку на уровне 21%, поэтому инвесторы в основном ждут комментариев и прогнозов Эльвиры Набиуллиной. Укрепление рубля может начать оказывать давление на рынок акций, особенно на котировки экспортеров. На прошлой неделе наиболее востребованы были акции компаний, ориентированных на внутренний рынок, включая розничные сети.

Глобальный рынок

На глобальных рынках на этой неделе ожидаются разнонаправленные тренды и повышенная волатильность. В среду в центре внимания будет заседание руководства ФРС США (FOMC). Предполагается, что американский регулятор оставит ключевую ставку без изменений – на уровне 4,5%, в основном от него ждут сигналов по ее дальнейшей траектории в 2025 г. Повышенный спрос на казначейские облигации и ослабление доллара США свидетельствуют о том, что рынок ожидает по меньшей мере двух снижений ставки ФРС во 2П25 с учетом признаков замедления экономического роста в США. Голосование в Бундестаге по смягчению ограничений на наращивание госдолга Германии (если законопроект будет одобрен), вероятно, окажет дополнительную поддержку европейским фондовым рынкам. Для Уолл-стрит сдерживающим фактором, скорее всего, останется тарифная эскалация.

В частности, слова главы Минфина США Скотт Бессент о том, что отступление фондовых индексов было «здоровой коррекцией», дали основания полагать, что администрация Трампа едва ли примет специальные меры для поддержки рынка акций. В Азии лучшую динамику, вероятнее всего, покажут континентальный Китай и Гонконг – с учетом обнадеживающих данных по китайскому потребительскому сектору, обнародованный в понедельник.

Денежный рынок и валюта

Денежный рынок с оптимизмом реагирует на замедление инфляции в России: кривая процентных свопов снижается по всей длине, отражая пересмотр ожиданий участников рынка, которые начинают допускать снижение ключевой ставки на предстоящих заседаниях, начиная с апрельского. Рубль на прошлой неделе снова начал укрепляться. Данные платежного баланса подтверждают гипотезу о слабом импорте.

Рынок облигаций

Доходность длинных ОФЗ по итогам прошедших двух недель резко снизилась, в то время как предпосылки для смягчения ДКП в настоящее время отсутствуют. Бенчмарк ОФЗ 26247 (погашение в мае 2039 года) завершил прошлую неделю с доходностью 15,1%. Резкое и значительное снижение доходности длинных ОФЗ произошло именно за прошедшие две недели, этот период также сопровождался ажиотажным спросом на первичных аукционах Минфина. На наш взгляд, ралли в ОФЗ в течение двух прошедших недель сложно объяснить улучшением геополитического фона, учитывая, что новостной поток в целом оставался сдержанным, а рынок акций, традиционно более чувствительный к геополитическому фону, находился в боковике. Заседание ЦБ по ключевой ставке, которое состоится 21 марта, может, по нашему мнению, охладить пыл долговых инвесторов.

Нефть и газ

На этой неделе Brent может закрепиться выше $70 за баррель на фоне геополитической напряженности и позитивных сигналов из Китая.