2025 год стал годом блокчейна и его развитие происходит поразительными темпами. Листинги криптовалютных компаний, рекордное привлечение средств и технологические прорывы – всё это говорит, что институциональное внедрение ускоряется, а стейблкойны – катализаторы внедрения.

Существующая активность в сфере стейблкойнов продолжает расти, и они могут стать одними из ключевых инструментов новых цифровых финансов. Аналитики «А-клуба» разбираются, станет ли активное использование стейблкойнов таким же переломным моментом для традиционных финансов, как ChatGPT изменил восприятие искусственного интеллекта.

Размер рынка стейблкойнов

Начиная с 2023 года, рынок стейблкойнов растёт двузначными темпами. С начала года совокупное предложение выросло с $204 до $282 млрд. Вследствие опережающего роста в сентябре Citi пересмотрел свои прогнозы по динамике рынка, теперь ожидая, что объём выпуска к 2030 году достигнет $1,9 трлн (ранее был $1,6 трлн) в базовом сценарии и $4 трлн в позитивном (ранее был $3,7 трлн). Это подразумевает среднегодовой темп роста (CAGR) 46-70%. Основными драйверами выступает развитие криптоэкосистем, e-commerce и международный спрос на доллар.

Citi выделяет три фактора развития рынка

• Перераспределение краткосрочной ликвидности (45% базового сценария). Практически половина прогнозируемого выпуска будет приходиться на замещение депозитов в США и за рубежом. По прогнозу, спрос на стейблкойны будет составлять 2,5% от всех депозитов банковской системы США к 2030 году.
• Рост публичных криптовалютных рынков (40% базового сценария). Дальнейшее распространение криптоэкосистем продолжит увеличение объёма выпуска стейблкойнов. В базовом сценарии рост составит 20%, а в оптимистичном – 31%, что обусловлено повышением прозрачности регулирования и увеличением вложений институциональных инвесторов в криптовалютные активы.
• Перераспределение банкнот (около 15% базового сценария). Ещё одним драйвером роста является спрос на доллар. Citi ожидает замену 10% банкнот США, находящихся за рубежом, на стейблкойны.

Скорость обращения стейблкойнов

Исторически стейблкойны использовались для криптоторговли. По данным Artemis Analytics, скорость обращения (средняя частота, с которой денежная единица используется для покупки товаров и услуг за определённый период времени) была 60х в 2023 году и уже 113х в 2024 году. При скорости обращения на уровне 50x объём транзакций может составить $95 трлн в 2030 году. Для сравнения сейчас объём операций по платёжным картам в США оценивается примерно в $10-15 трлн.

Практические выводы для бизнеса и инвесторов

Стейблкойны предлагают новый способ перемещения денег по всему миру с большой скоростью, прозрачностью и контролем. Цифровые деньги могут улучшить ликвидность финансовой системы за счёт возможности перехода на расчёты в режиме реального времени. Для корпораций это возможность свободно перемещать ликвидность между дочерними компаниями, рынками и часовыми поясами.

Однако на данный момент крупные корпорации относятся к стейблкойнам скорее с любопытством, чем с энтузиазмом. Компании выстроили бизнес под работу в традиционной банковской системе: они пользуются льготными банковскими условиями, низкими комиссиями, располагая пулом ликвидности и кредитными линиями по всему миру.

Кроме того, регуляторное регулирование не позволяет быстро перейти на стейблкойны и блокчейн. Для малых и средних предприятий влияние стейблкоинов потенциально более значимое, так как они сталкиваются с более высокими издержками и ограниченным доступом к международным банковским услугам.

Регулирование

Пока на рынке стейблкоинов доминируют монеты с привязкой к доллару США. Как уже было сказано, в мире усиливается регулирование криптовалютного рынка: GENIUS Act и Project Crypto SEC в США, а также MiCA в Европе.

Растущий рынок стейблкойнов будет стимулировать спрос со стороны частного сектора на доллар и казначейские облигации США, так как каждый новый долларовый токен обеспечен резервом. А основной инструмент для многих из них – короткие казначейские облигации США. Чем больше эмиссия стейблкойнов, тем больше эмитенты вынуждены покупать госдолг США.

Опыт России: цифровой рубль

Россия активно развивает цифровые платёжные инструменты, и более того, она занимает одну из лидирующих позиций в активной разработке цифровой валюты центрального банка (ЦВЦБ).

Создание и развития платформы цифрового рубля Банка России нацелено на

• Cнижение издержек при осуществлении платежей и переводов для граждан, бизнеса и государства.
• Повышение финансовой доступности.
• Развитие конкуренции на платёжном рынке.
• Содействие внедрению инновационных продуктов и сервисов участниками финансового рынка.
• Создание новых механизмов для платежей и переводов, в том числе трансграничных.

Основу для инноваций в финансовых технологиях будут составлять смарт-контракты (самоисполняемые сделки). Это алгоритм, который встроен в платформу цифрового рубля и автоматически выполняет переводы денежных средств при соблюдении условий сделки, что позволяет исключить возможное неисполнение сделки. Эти контракты будут исполняться мгновенно, в отличие от сделок с безналичным переводом денежных средств, которые зависят от бизнес-процессов банков. Более того, смарт-контракты могут быть использованы государством в бюджетном процессе, например, для контроля целевого использования бюджетных средств, и для реализации государственных закупок.

Важным элементом финансовой доступности станет нулевая комиссия для граждан и пониженные комиссии для бизнесов, что позволит компаниям экономить на транзакционных издержках.

Пилотный проект цифрового рубля был запущен в августе 2023 года на ограниченном круге пользователей и участников. Сначала в нём участвовало 13 банков, около 600 физических лиц и 30 предприятий. В 2024 году проект расширился до 9 тысяч граждан и 1200 компаний. На данный момент на платформе проводится тестирование базовых возможностей, включая B2B, C2C, B2C, C2B переводы и простые типы смарт-контрактов. На конец мая 2025 года было исполнено более 17 тысяч смарт-контрактов и совершено более 63 тысяч С2С и 12 тысяч С2В переводов.

Трансграничные расчёты

Цифровой рубль может стать платёжным инструментом для трансграничных расчётов, что позволит проводить операции между двумя контрагентами из разных стран напрямую, уменьшая время проведение транзакций с нескольких дней до нескольких минут, исключая посредников из традиционной банковской системы, а также снижая комиссии и транзакционные издержки.

Вдобавок, если расчёты через SWIFT и валюты G7 станут невозможны для одной из сторон торговых отношений, использование ЦВЦБ может решить проблему и стать быстрым и дешёвым механизмом.

В сентябре 2025 года рублёвый стейблкойн А7А5 (привязан к российскому рублю 1 к 1) первым в России признан ЦФА. Это означает, что российские импортёры и экспортёры получили законную возможность использовать криптовалюту А7А5 как средство платежа при трансграничных расчётах. Внедрение цифрового рубля в сегмент B2B позволяет упростить расчёты и повысить прозрачность операций, с цифровым финансовым активом даже крупные B2B-транзакции проводятся в режиме реального времени 24/7.

Банк России рассчитывает, что в 2026 году появится регулирование криптовалют в России, выведя поток криптоактивов россиян более чем в 7 трлн рублей из серой законодательной зоны.

Взгляд «А-клуба»

Развитие стейблкойнов и цифровых валют подтверждает стремительный переход финансового мира к трансформации, где классические формы денег дополняются цифровыми финансовыми инструментами. Стейблкойны и ЦВЦБ постепенно становятся ключевыми элементами будущей цифровой финансовой экосистемы, способствуя ускорению расчётов, уменьшению издержек и увеличению прозрачности.