Предел повышения ставки может быть достигнут

Банк России повысил ключевую ставку сразу на 350 б.п. до 12% и смягчил сигнал относительно дальнейших перспектив ДКП. На данный момент ЦБ ограничился решением только по ставке (поэтому повышение столь сильное).

Возможно предел повышения ключевой ставки достигнут, или мы уже близки к нему.

Важным индикатором эффективности сегодняшних действий будет курс рубля. Отсутствие стабилизации курсового тренда может потребовать дополнительного повышения ставки.

Мы не уверены, что новая стоимость рублевых средств достаточное условие для полной стабилизации ситуации. Необходимы также меры по снижению профицита рублевой ликвидности. Возможно они последуют чуть позже.  

Следующее заседание регулятора по ставке состоится 15 сентября.

Перспективы рубля

Вчера на валютном рынке наблюдалась исключительно высокая волатильность. Перед объявлением решения Банка России курс доллара находился под выраженным давлением, тяготея к 95 рублей, но после - вернулся в росту, в ходе торгов даже пытаясь приблизиться к круглой отметке 100 рублей. Лишь в самом конце сессии, на фоне повышения торговой активности, отражающей, судя по всему, продажи со стороны экспортеров, курс доллара чуть откатился и завершил день у отметки 97 рублей, потеряв за день лишь 57 копеек.

Действительно, повышение лишь ключевой ставки, принципиально текущую расстановку сил на валютном рынке не изменяет, создавая лишь условия для постепенного охлаждения. Поэтому сценарий резкого укрепления рубля вчера реализовать не удалось. Но регулятор все-таки показал, что ему небезразлична волатильность рубля, усиливающая инфляционные риски. Более того, уже вчера вечером СМИ сообщили, что российские власти обсуждают с экспортерами меры по увеличению предложения валюты на рынке, необходимые для стабилизации курса рубля, причем не исключается возврат к обязательной продаже валютной выручки.

Перспектива активизации экспортеров на фоне готовности властей предпринимать более активные действия для поддержания позиций рубля, на наш взгляд, будет, хотя бы временно, способствовать остыванию валютного рынка. Сегодня ждем, что курс доллара останется в диапазоне 95-100 рублей, но будет находиться под давлением. Вероятность отката в ближайшие дни доллара к 90-93 рублей мы по-прежнему оцениваем как высокую, не исключая отката американской валюты под отметку 90 рублей в случае запуска властями дополнительных мер по поддержке рубля и/или появления заметного навеса предложения валюты со стороны экспорта.