В последние недели акции «Магнита» – в числе самых популярных: инвесторы активно ими торгуют. Котировки подскакивали на 8% за несколько часов и теряли все приобретения в следующие несколько дней. Сегодня бумаги находятся на минимумах с 2022 года.

Разбираемся, что происходит и насколько интересны акции для покупки.

В среду, 24 сентября, цена акций «Магнита» резко подскочила: более чем на 8% всего за один день. Однако на следующий день бумаги растеряли 80% роста и в дальнейшем обновили минимумы.

Такое движение выглядит как спекулятивная активность. Вероятно, «Магнит» «попал на радары» популярных Telegram-каналов, читатели которых поспешили купить бумаги на минимумах, чтобы заработать на восстановлении. Одновременно держателям коротких позиций пришлось в спешке закрывать их – это называется шорт-сквиз. Такие импульсные тренды редко бывают устойчивыми, поэтому последующее снижение закономерно.

Сейчас акции «Магнита» на минимумах с 2022 года. Так дёшево компания стоила только во время обвалов рынка в феврале 2022 года и в коронавирусном марте 2020 года. В ретроспективе это уровни начала 2012 года, когда бизнес «Магнита» был гораздо меньше.

Столь дешёвая оценка выглядит заманчиво, но рынок не обращает на это внимания. Посмотрим пристальнее на компанию и ключевые факторы, влияющие на её оценку.

Что не так с «Магнитом»

Отстаёт по темпам роста: продуктовый ритейл обычно выигрывает от высокой инфляции, поскольку может беспрепятственно перекладывать большую часть издержек в цену. Более того, в определённый период отпускные цены могут расти быстрее издержек, что приводит к увеличению финансовых показателей.

Яркий пример – ИКС 5 и «Лента», которые в 2025 году растут темпами свыше 20% в год. При этом «Ленте» удаётся ещё и не терять в маржинальности. «Магнит» отстаёт – рост чуть ниже 15%. И это отставание фиксируется уже не первый год. На уровне LFL-продаж компания тоже отстаёт: около 10% в I полугодии против 12% у Ленты и 14% у ИКС 5.

Торговая площадь «Магнит» практически равна ИКС 5, но объём выручки ощутимо ниже. В I полугодии «Магнит» заработал на 26% меньше: 1,7 трлн рублей против 2,2 трлн у ИКС 5.

По маржинальности Магнит также выглядит слабее ближайших конкурентов.

Неопределённость с дивидендами

У «Магнита» нет конкретной дивидендной политики и сложившейся практики расчёта выплат. По итогам 2023 года компания дважды выплатила по 412,13 рублей на акцию. За 2024 год выплат не было – выплату за 9 месяцев не утвердили на ОСА, а по итогам полного года совет директоров рекомендовал дивиденды не платить. И компания никак этот факт не комментировала.

Непонятно, как «Магнит» планирует распределять прибыль в будущем. Компания в последние годы снизила частоту коммуникации с инвесторами, перешла с ежеквартальной на полугодовую отчётность и практически не комментирует корпоративные действия и отдельные детали из отчётов. Это важный фактор, поскольку он может сильно влиять на доверие инвесторов.

В частности, на днях появилось сообщение, что дочернее общество «Магнита» в течение 12 месяцев может выкупить до 3,8 млн акций компании (3,75% акционерного капитала). Формально программа buyback – позитивное действие, но в отсутствие комментариев от менеджмента рынок воспринял новость негативно. Без пояснений это выглядит так, что вместо дивидендов компания будет снижать free-float и наращивать квазиказначейский пакет с неясными перспективами использования.

Рост долга

Всего за полугодие чистый долг (IAS17) Магнита вырос на 180 млрд рублей и на 30 июня 2025 года превысил 430 млрд рублей. Большая часть прироста пришлась на увеличение авансов поставщикам (63 млрд рублей), процентные расходы (77 млрд рублей) и приобретение Азбуки Вкуса (29 млрд рублей).

В результате «Магнит» потратил большую часть тех денег, которые могли бы пойти на дивиденды, и увеличил долговую нагрузку до 2,4х EBITDA. Это привело к ухудшению мультипликаторов и усилило негативный сентимент в отношении акций компании.

Перспективы акций «Магнита»

Несмотря на перечисленные минусы, акции «Магнита» всё равно выглядят недорого. Компания является вторым игроком в секторе, и несмотря на отставание по темпам роста, вполне способна удерживать долю рынка и даже увеличивать её. Важную роль играет огромный квазиказначейский пакет акций (почти 29,3%), погашение которого могло бы стать сильным катализатором роста.

Но переоценка акций будет сильно зависеть от того, какую стратегию выберут менеджмент и контролирующий акционер. Вопросы к корпоративному управлению являются ключевыми в этом кейсе.

Пока не появится ясности о том, ждать ли дивидендов, что будет с огромным квазиказначейским пакетом и что в целом происходит с бизнесом компании, акции «Магнита» могут и дальше торговаться с дисконтом к лидерам сектора.

На наш взгляд, сейчас акции ИКС 5 и «Ленты» выглядят предпочтительнее. Бумаги «Магнита» – это более рискованный вариант для тех, кто готов сделать ставку на позитивные изменения.

«Магнит»: важное о компании 

Один из лидеров в продуктовом ретейле России, борется за первое место в секторе с ИКС 5. Управляет 32,6 тысяч магазинов.

Российский ретейл консолидируется, это выгодно крупным игрокам. Важный фактор – высокие темпы роста при стабильной рентабельности. По этим показателям «Магнит» пока отстаёт от ИКС 5.

«Магнит» обладает крупным квазиказначейским акций в размере 29,3%. Он приобретён с дисконтом свыше 50% к рыночной цене, и в будущем может быть использован для сделок M&A, предложен к продаже через SPO, погашен или использован в иных корпоративных целях. Однако конкретной информации о планах компании нет.

С начала года акции потеряли 40% на фоне снижения индекса Мосбиржи полной доходности на 2,2%.

Альфа-рейтинг – 4,2 балла.

Целевой ориентир аналитиков Альфа-банка на 12 месяцев – 6550 рублей.