Сбербанк: выше рынка, цель - 300 рублей за акцию

В январе 2020 года банк заработал 80,2 млрд рублей чистой прибыли (+9% г/г), что предполагает аннуализированный RoE 21,1%. Чистый процентный доход увеличился на 9% г/г до 111 млрд рублей, подразумеваемая доходность активов составила 4,8% (-0,1 бп м/м). Чистый комиссионный доход достиг 36 млрд рублей (+23%) за счет роста объемов транзакционного бизнеса. Операционные расходы увеличились на 4,7%. Общие отчисления в резервы с учетом переоценки резервов составили 26,3 млрд руб., что предполагает стоимость риска на уровне 1,7%. Активы банка с начала года не изменились - 27,7 трлн рублей. Коэффициент Н1,0 составил 14,1%.

Наше мнение
Сбербанк начал год достаточно хорошо, достигнутые показатели предполагают умеренное ускорение роста EPS г/г. Положительная динамика явилась результатом снижения стоимости привлечения средств и повышения маржи на фоне очередного снижения ключевой ставки ЦБ РФ в конце 2019. Мы прогнозируем рост скорректированной EPS Сбербанка на 9% г/г до 43,8 рублей на акцию, что соответствует P/E 2020П 5.5x и P/B 1,2x.