Выручка и скорректированная OIBDA лучше прогнозов.

Вчера АФК «Система» опубликовала сильную отчетность за 3 квартал 2020 года по МСФО, превзошедшую ожидания рынка. Так, выручка (на основе проформа отчетности, скорректированной на деконсолидацию «Детского мира») выросла на 9,6% (здесь и далее – год к году) до 185 млрд рублей ($2,5 млрд), что превысило рыночные ожидания на 3,5%. Скорректированная OIBDA увеличилась на 14,0% до 71,7 млрд рублей ($971 млн), лучше нашего и рыночного прогнозов на 7,7% и 5,0% соответственно. Рентабельность по скорректированной OIBDA при этом повысилась на 1,5 п.п. до 38,8%. Чистая прибыль за период составила 2,3 млрд рублей ($32 млн).

Дивиденды по итогам 2020 года могут удвоиться……что поддержит интерес к акциям компании.  

С учетом сильных результатов за первые три квартала этого года руководство Системы планирует предложить совету директоров удвоить дивиденды по итогам 2020 года. Также компания продолжает работу над новой дивидендной политикой, котора может быть принята в следующем году. По итогам 3 квартала 2020 года финансовые обязательства «Системы» на уровне корпоративного центра на конец квартала составляли 172 млрд рублей ($2,2 млрд), сократившись на 14% относительно конца предыдущего квартала. Консолидированный чистый долг Системы на конец 3 квартала 2020 года (включая обязательства перед Росимуществом) составил 602 млрд рублей ($7,7 млрд). На уровне основных операционных компаний в третьем квартале хорошие результаты зафиксированы в лесопромышленном сегменте (ГК «Сегежа»), показавшем рост выручки на 38% до 19,0 млрд руб. ($257 млн) и удвоение скорректированной OIBDA до 5,1 млрд рублей ($69 млн). В сельскохозяйственном сегменте выручка выросла на 48% до 14,7 млрд рублей ($199 млн), а OIBDA – на 81% до 2,2 млрд рублей ($30 млн). Выручка МЕДСИ увеличилась на 25% до 6,7 млрд рублей (91 млн), а OIBDA – на 21% до 1,8 млрд рублей ($25 млн).

Прошедшее недавно успешное размещение акций Ozon в целом уже отражено в котировках акций АФК «Система», которые последние несколько дней находились под некоторым давлением из-за фиксации прибыли инвесторами. Сильные результаты за 3 квартал 2020 года и перспектива повышения дивидендов должны поддержать интерес рынка к акциям.

Наша рекомендация для бумаг «Системы» в настоящий момент пересматривается.