МТС: выше рынка, цель – 375 рублей.

· Несмотря на проблемы, связанные с пандемией COVID-19, группа продемонстрировала хорошую динамику выручки (+2,5% против консенсус-прогноза), в основном за счет выручки от услуг связи и финансовых сервисов. Результаты 2К20 также свидетельствуют о снижении доходов от услуг роуминга и розничных продаж.

· На динамику OIBDA (+0,6% год к году) положительно повлияли результаты в сегменте телекоммуникационных услуг и снижение издержек в розничном сегменте.

· Рост определенности относительно 2 полугодия 2020 позволил группе подтвердить прогноз по выручке (сохранение показателя на уровне прошлого года или рост до +3%) и OIBDA (уровень прошлого года или падение до -2%). МТС прогнозирует капзатраты на уровне около 90 млрд рублей.

Во 2 квартале 2020 выручка компании увеличилась на 1,3% год к году до 117,7 млрд рублей, что на 2,5% выше консенсус-прогноза «Интерфакса» и на 1,2% выше оценки «Атона»). На величину показателя положительно повлияли результаты МТС Банка, а также динамика выручки от предоставления услуг связи.

· Рост выручки в российском сегменте оказался незначительным (+0.8% год к году до 116,3 млрд рублей) – ниже, чем в 1 квартале 2020 (+8.3% год к году), что обусловлено проблемами, возникшими из-за пандемии COVID-19 (падение спроса на услуги международного роуминга, временное закрытие магазинов, изменение профиля риска по некоторым потребителям финансовых услуг). Поддержку показателю оказал рост выручки в сегментах мобильной связи (+1,9% год к году), МТС Банка (+17,0% год к году), фиксированной связи (+5,2% год к году) и интеграционных сервисов (+20,1% год к году). Сдерживающее влияние на общий результат оказало снижение доходов от реализации товаров (-7,9% год к году) и выручки от прочих услуг (-60,0% год к году).

· В Армении объем выручки сократился на 14,3% год к году за счет снижения доходов от реализации товаров (вследствие закрытия розничных магазинов), негативного эффекта регуляторных изменений и снижения доходов от услуг мобильной связи.

Скорректированный показатель OIBDA группы увеличился на 0,6% год к году до 51,6 млрд рублей, что выше консенсус-прогноза (+7,0%) и нашей оценки (+6,0%), рентабельность OIBDA снизилась на 0,3 пп до 43,8%. Рост OIBDA группы обусловлен результатами в сегменте телекоммуникационных услуг, снижением издержек в розничном сегменте, а также разовым эффектом переоценки резервов, несмотря на негативное влияние факторов, связанных с COVID-19, на бизнес МТС Банка и роуминг.

Во 2 квартале 2020 чистая прибыль, относящаяся к акционерам компании, снизилась на 7,5% год к году до 11,8 млрд рублей, однако оказалась выше консенсус-прогноза (+15,1%) и оценки «Атона» (+1%). Поддержку чистой прибыли оказали как устойчивая динамика в сегменте основных телеком-услуг, так и снижение чистых процентных расходов (относительно 2 квартала 2019). Однако эти положительные моменты не смогли в полной мере компенсировать негативные факторы, включая создание резервов под обесценение в МТС Банке, влияние курсовых разниц и операции с производными инструментами.

Капзатраты группы во 2 квартале сократились до 20,6 млрд рублей (-9,1% год к году), отношение капзатрат к выручке составило 17,5%. Величина свободного денежного потока (FCF) выросла до 24,8 млрд рублей с -32,9 млрд рублей во 2 квартале 2019 (отрицательный FCF за тот период обусловлен выплатой штрафа в размере 55,6 млрд рублей по решению Минюста США в рамках урегулирования претензий Комиссии по ценным бумагам и биржам. Чистый долг МТС сократился до 282,5 млрд рублей (-8,9% против 2 квартала 2019), соотношение чистый долг/OIBDA – в 1,3 раза.

Прогноз
Группа МТС подтвердила прогноз на 2020: выручка останется на уровне прошлого года или покажет рост в пределах 3% год к году (что предполагает снижение в среднем на 2% год к году во 2 полугодии 2020) а OIBDA, по оценкам МТС, останется на том же уровне или немного снизится (до -2% год к году), что предполагает снижение в среднем на 3% год к году во 2 полугодии 2020. Капзатраты Группы в 2020, включая расходы на обеспечение соблюдения закона Яровой, прогнозируются на уровне 90 млрд рублей.