Рынок не отреагировал на нейтральные результаты эмитента за четвертый квартал.  Доходы BlackRock превзошли консенсус-прогноз, но настроения в отношении ее бумаг остаются негативными. 

Пессимистично настроенные инвесторы продолжают выводить капитал с финансовых рынков. 

Отток капитала из бумаг BLK продолжается восьмой квартал подряд в соответствии с нисходящим трендом широкого рынка акций. Эта тенденция усиливалась на протяжении всего прошлого года и достигла пика в четвертом квартале. В условиях высоких ставок инвесторы предпочитают менее рискованные активы. В январе 2023 года с рынков акций Северной Америки было выведено $100 млрд активов, а с рынка облигаций — более $45 млрд. Опрос управляющих фондами, проведенный BofA в декабре, показал, что рецессию в текущем году прогнозируют 68% управляющих. По данным Bloomberg, эта вероятность составляет 70%. Первыми негативное воздействие экономического спада ощутят на себе финансовые корпорации. 

Чистая выручка BlackRock за четвертый квартал упала на 15% год к году, однако выросла почти на 1% в поквартальном сопоставлении, составив $4,34 млрд и превысив консенсус на 2%. Увеличение расходов обусловило снижение операционной маржи на 2,5 п.п., до 32,9%. Чистая прибыль сократилась на 23% год к году и 10% квартал к кварталу. EPS превзошла общерыночные ожидания на 3,6% и составила $8,29. 

Доходы от ключевого направления бизнеса BlackRock (инвестиционное консультирование, обслуживание индексов и сопровождение сделок репо) сократились на 14% год к году и на 4% квартал к кварталу. Выручка подразделения технологических услуг (technology services fees) увеличилась на 4% кв/кв за счет высокого спроса на сервисы платформы Aladdin. Продолжают снижаться комиссионные поступления за дистрибьюцию (distribution fees): за октябрь-декабрь они уменьшились на 3% кв/кв и 23% г/г. 

Среди причин снижения доходов BlackRock высокая база 2021 года, ухудшение рыночных условий, отток средств инвесторов, негативная переоценка стоимости активов, а также неблагоприятное влияние курсовых разниц. Совокупная стоимость активов под управлением (AUM) сократилась на 14% год к году, до $8,59 трлн. 

Несмотря на то, что прибыль BlackRock за отчетный период оказалась лучше среднерыночных прогнозов, инвесторы не отреагировали на релиз покупками. В течение трех дней после публикации квартального отчета котировки BLK колебались в диапазоне $750-730. Отсутствие выраженной динамики акций связано с опасениями инвесторов, что они, как и в ряде предыдущих случаев, отреагируют на публикацию отчета падением на 5%. Технически котировки BLK напрямую коррелируют с динамикой S&P 500 (SPX). Оба инструмента на сегодня заперты в нисходящем тренде. Вполне вероятно, что в ближайшие несколько недель акции BlackRock опустятся к 200-дневной скользящей средней, которая находится на уровне $670 и совпадает с нашим таргетом для идеи шорта.  

В целом мы ожидаем продолжения спада на широком рынке, и возглавлять этот спад предстоит именно финансовому сектору.