Финансовые показатели Global Payments (GPN) за четвертый квартал совпали с консенсусом. При скромном росте выручки, составившем лишь 2,7% год к году, компании удалось повысить операционную прибыль на 27% за счет контроля издержек. В результате EPS увеличилась на 30,6% год к году, до $0,94, операционная маржа поднялась с 14,6% до 18%, а чистая прибыль выросла на 19,6% год к году и составила $249 млн. 

Чистая выручка GPN составила $2,25 млрд, оказавшись ниже уровня двух предыдущих кварталов, но в сопоставлении год к году без учета валютных колебаний выросла на 4%. Негативное влияние валютных курсов, ослабление спроса в Великобритании, а также замедление потребления в Азиатско-Тихоокеанском регионе из-за ковидных ограничений оказало давление на подразделение для продавцов (merchant solutions), хотя выручка сегмента увеличилась на 5,3% год к году, до $1,55 млрд. Доходы от решений для эмитентов (issuer solutions) выросли на 1,3%, до $582 млн, при этом число счетов достигло 15 млн, а количество транзакций по коммерческим картам увеличилось на 20% год к году. Без учета диспозиции в связи с уходом компании с рынка РФ годовой рост выручки подразделений оценивается в 9% и 5% соответственно. 

Доходы сегмента решений для потребителей (consumer solutions) продолжили снижение, которое на этот раз составило 18,6% год к году до $142 млн. До конца марта компания намерена завершить продажу потребительского подразделения Netspend. Кроме того, соглашение с Parthenon Capital Partners предполагает продажу игрового подразделения на сумму $415 млн. В целом данные усилия позволят упростить структуру бизнеса и соответствуют стратегии, приоритетом которой стало развитие сервисов для корпоративных клиентов. 

Компании удалось превзойти собственный прогноз выручки за полный 2022 год: при ориентире на уровне $8,55 млрд фактический результат оказался равен $8,97 млрд. Гайденс на 2023 год довольно оптимистичен и предполагает поддержание роста скорректированной выручки на 6-7% при увеличении EPS Non-GAAP на 10-11% – до $10,25-10,37. 

Компания также заявила, что по-прежнему ожидает завершения сделки по приобретению EVO Payments Inc. (EVOP), разработчика программного обеспечения и создателя технологий для обработки платежей. Ожидается, что интеграция позволит оптимизировать B2B-платежи и расширить присутствие в США и Канаде. Отметим, что для финансирования сделки по приобретению EVO в августе 2022 года компания привлекла заем на сумму $2,5 млрд. На данный момент основной риск представляет повышенная долговая нагрузка: долгосрочные обязательства на балансе компании составляют 55% в отношении к акционерному капиталу. 

Совет директоров повторно авторизовал программу обратного выкупа акций на сумму $1,5 млрд. Размер квартальных дивидендов сохранился на уровне $0,25 на акцию, что предполагает доходность 0,85% годовых. 

Полагаем, что устойчивость экономики Великобритании, а также оживление спроса в Китае поддержат бизнес GPN в текущем году. Тем не менее не исключаем риск умеренной рецессии в США, что обусловит замедление роста выручки. В то же время партнерство с крупнейшими компаниями, в том числе Starbucks, H&M и Volkswagen, обеспечит поддержу спроса. Долгосрочным драйвером роста для бизнеса компании остаётся цифровизация финансовых продуктов и сервисов. 

На данный момент отношение EV/EBITDA, учитывающее долговую нагрузку GPN, составляет 11,25х при среднем собственном пятилетнем значении в 19,46х и аналогичном показателе у Mastercard (MA) и Visa (V) на уровне 20х. В то же время с учетом сдерживающего влияния макроэкономических факторов в среднесрочной перспективе мы понижаем целевую цену по акции Global Payments (GPN) на горизонте года с $135 до $130, рекомендация – «покупать».