Прогнозы на следующий квартал и год совпали с ожиданиями инвестсообщества, но сильные фактические результаты вкупе с повышением долгосрочных гайденсов подстегнули котировки компании к росту.
Выручка Intuit снизилась на 6% год к году, до $2,41 млрд, на 3% превзойдя консенсус-прогноз от Factset. Скорректированная EPS сократилась на 44% до $1,1, что оказалось на 11,5% лучше предварительных оценок аналитиков. Негативное влияние на выручку оказал сдвиг дедлайна подачи налоговых деклараций США, что привело к снижению продаж налогового сегмента на 81% год к году. Таим образом, ситуация фактически нормализовалась и цикличность бизнеса Intuit вернулась к допандемийному состоянию: за четыре квартала поступления сегмента выросли на 10% год к году.
По итогам финансового года выручка поднялась на 32%. Позитивное влияние на продажи оказали приобретение Mailchimp и Credit Karma, а также сильный органический рост на 24% год к году.
По результатам квартала бухгалтерский сегмент (Small Business & Self-Employed) расширился на 41% и на 20% без учета покупки Mailchimp ($265 млн). Поддержку продажам продолжает оказывать сильная динамика экосистемы онлайн-продуктов (цифровые платежи (QuickBooks Online payments), начисление зарплаты (QuickBooks Online payroll) и кредитование): поступления в этих сегментах повысились на 32% (без учета Mailchimp). Важно отметить высокий спрос на флагманский продукт направления QuickBooks Online accounting, выручка от которого поднялась на 34% год к году.
Сегмент Credit Karma прибавил 17% год к году на фоне сохраняющегося спроса на кредитные карты. Давление на поступления оказало сокращение объемов автокредитования.
Руководство ожидает роста продаж на 14-16% в следующем финансовом году, что превышает исторические показатели и соответствует ожиданиям рынка (+14,4%). Согласно данным менеджмента, сегмент Small Business & Self-Employed будет сохранять высокие темпы расширения (19-20%), прирост налогового сегмента (Consumer) ожидается на уровне 9-10%, Credit Karma может увеличить доходы на 14-15%. Руководство Intuit прогнозирует повышение выручки в следующем квартале на 24%. EPS, согласно собственным прогнозам компании, снизится на 23% год к году.
Мы оцениваем результаты эмитента как уверенные: выручка и прибыль сохраняют сильный импульс к росту. Также мы не ожидаем значительного ухудшения финансовых показателей компании в условиях мягкой рецессии, что обусловлено существенной долей поступлений, которые обеспечиваются за счет подписок (80% в сегментах Small Business и Consumer), и недискретным характером продуктов компании. В наиболее уязвимой позиции находится направление Credit Karma, 30% доходов которого формируются благодаря поступлениям от консультаций по персональным займам.
Мы позитивно оцениваем повышение долгосрочного прогноза роста в сегменте Small Business & Self-Employed с 10-15% до 15-20%. Принимая во внимание сильную органическую динамику последних лет и повышение долгосрочного гайденса, мы полагаем, что мультипликатор P/E NTM компании может составить 30.
Наш таргет по бумаге Intuit на горизонте 12 месяцев – $489, рекомендация – «держать».
Может быть интересно: Что ожидать от акций «Магнита» и X5
Российский потребительский сектор остается для инвесторов хорошим защитным инструментом, так как его продукция даже в моменты экономического спада пользуется стабильным спросом. Кроме того, из-за своей гуманитарной функции ритейлеры в наименьшей степени подвержены рискам прямых санкций, хотя и испытывают определенные трудности с логистикой, говорится в исследовании «Финама». Также на результаты компаний внутреннего спроса положительно влияет укрепление рубля, которое негативно сказывается на компаниях-экспортерах, отмечают аналитики: «На этом фоне представители отечественного потребсектора в III квартале смогли показать динамику лучше широкого рынка».
Комментарии