ММК: нейтрально, цель – $8 за депозитарную расписку.

Производство чугуна увеличилось на 14% квартал к кварталу до 2 379 тысяч тонн на фоне восстановления спроса на сталь и завершения капитального ремонта доменной печи. Производство стали также выросло - на 22% до 2 882 тысяч тонн, а продажи готовой стальной продукции достигли 2 742 тысяч тонн (+23% квартал к кварталу). Доля продукции с высокой добавленной стоимостью снизилась до 49% (с 52% ранее) из-за роста выпуска листовой стали за счет завершения плановой реконструкции стана 2500. Производство концентрата коксующегося угля увеличилось на 5% квартал к кварталу до 721 тысяч тонн.

Наше мнение
ММК опубликовала сильные операционные результаты, которые отражают тренд на восстановление в секторе, как ранее уже продемонстрировали в своей отчетности «Северсталь» и НЛМК. Мы подтверждаем наш рейтинг - нейтрально - по ММК из-за неблагоприятной для компании вертикальной интеграции в сырье (40% в коксующийся уголь и 20% в железную руду), а также низкой гибкости продаж (ослабление рубля снижает премию во внутренних ценах на сталь). ММК торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2020П 3,8x, который соответствует ее собственному среднему 5-летнему значению.