«Сегежа» по итогам 1 квартала 2023 года снизила показатель OIBDA по МСФО относительно аналогичного периода 2022 года в 10,7 раза – до 1,1 млрд рублей. Чистый убыток компании в I квартале 2023 года упал в 2 раза – до 3,76 млрд рублей с 7,77 млрд рублей. Выручка компании по сравнению с январем-мартом 2022 года сократилась на 42% – до 18,7 млрд рублей с 32,08 млрд рублей.

Комментарий аналитиков Промсвязьбанка 

Компания ожидаемо слабо отчиталась за 1 квартал 2023 по МСФО. Но результаты даже чуть ниже консенсуса Интерфакса. Причины для слабых результатов очевидны: критическое снижение цен на продукцию компании г/г обусловило сокращение выручки на 42% год к году, рост издержек, высокая база 1 квартала 2022 объясняет сокращение OIBDA на 91% год к году.

Отмечаем крайне высокий уровень долговой нагрузки – 7,9х чистый долг/OIBDA LTM (против 4,1х на конец 2022 года) и сохраняющийся убыток, хотя год к году он сократился в 2 раза, также квартал к кварталу сократился на 14%. Также сохраняется отрицательный свободный денежный поток (-7,74 млрд рублей), а его динамики квартал к кварталу ухудшилась в 4 раза.

При этом год к году ситуация заметно улучшилась. Но определенно есть квартальное улучшение по основным финпоказателям (выручка, OIBDA, сокращение чистого убытка) вследствие ослабления курса рубля и постепенной адаптации компании к новым условиям работы, однако все еще низкие цены на продукцию (квартал к кварталу цены падают, за исключением пиломатериалов) пока будут сдерживать восстановление.

Четких драйверов для роста бумаг компании на коротком горизонте при таких результатах нет. Но мы ждем дальнейшего ослабления курса рубля (на конец года – 84,5), что при условии решения проблем с ростом издержек на логистику и восстановлении цен на ключевую продукцию Сегежи может оказать поддержку финансовым результатам компании по итогам этого года. Поэтому акции Сегежи рекомендуем покупать только на долгосрочную перспективу, цель – 7 рублей за акцию, потенциал роста – 31%.