ВТБ вчера представил основные финансовые показатели за 1 квартал 2021 по МСФО (аудированную отчетность по МСФО банк представит 30 апреля). Чистая прибыль выросла на 114% год к году (19,2% ROAE), восстановившись с низкой базы 2020 на фоне нормализации уровня отчислений в резервы. Опережение нашего прогноза и консенсус-прогноза на 10-11% было вызвано в основном более сильным в сравнении с ожиданиями комиссионным доходом и прочими доходами, а также более низкими в сравнении с ожиданиями операционными расходами.

В целом цифры добавляют рынку уверенность в том, что ВТБ сможет выполнить свой прогноз по прибыли на 2021 (250-270 млрд рублей), что позитивно для акций банка. Тем не менее, акции подскочили в цене на 17% после объявления финансовых результатов за 2 месяца 2021 по МСФО 31 марта (против снижения акций Сбербанка на 2% и роста индекса Московской биржи на 2%). 

Таким образом, отчетность за 1 квартал 2021 вряд ли стала большим сюрпризом для рынка. Дивидендная доходность ВТБ составляет примерно 3% по итогам 2020П – это меньше чем у Сбербанка (~6,5%/6,8% по обыкновенным и привилегированным бумагам соответственно) и Банка “Санкт-Петербург” (~6,8%). В то же время дивидендная доходность ВТБ на 2021 и более отдаленную перспективу может быть двузначной, если банк сможет выполнить свои стратегические цели по рентабельности и позиции по капиталу. Тем не менее, краткосрочная динамика акций, вероятно, будет определяться геополитическими факторами, а также потенциальным размещением акций (~9% акций ВТБ, принадлежащие банку Траст, потенциально будут проданы в рынок).

• Чистый процентный доход вырос на 22% год к году и на 1% квартал к кварталу в 1 квартале 2021, почти совпав с ожиданиями на фоне роста кредитов (+7% год к году и -2% квартал к кварталу в корпоративном сегменте; +15% год к году и +4% квартал к кварталу в розничном сегменте), а также поддержки от снижения стоимости фондирования и сокращения отчислений в АСВ год к году. В итоге, чистая процентная маржа выросла на 0,1 п.п. год к году, однако оказалась на 0,1 п. п. ниже квартал к кварталу.
• Чистый комиссионный доход вырос на 19% год к году в 1 квартале 2021, что на 5-7% выше ожиданий на фоне транзакционной активности и роста комиссий за распространение страховых продуктов и комиссий брокерского бизнеса.
• Операционные расходы выросли всего на 1% год к году в 1 квартале 2021, что на 4% ниже нашего прогноза и консенсус-прогноза рынка, а также ниже прогноза менеджмента на 2021 год (выше инфляции, но ниже 10% год к году), однако свидетельствуют о некотором ускорении роста в марте в сравнении с январем-февралем 2021 га (когда они снизились на 5% год к году).
• В итоге операционная прибыль до отчислений в резервы за 1 квартал 2021 составила 128,7 млрд рублей (+31% год к году и +76% квартал к кварталу). Прибыль от основной деятельности до отчислений в резервы составила 119,3 млрд рублей, что на 36% выше год к году и на 11% выше квартал к кварталу.
• Отчисления в резервы снизились на 48% год к году и на 62% квартал к кварталу в 1 квартале 2021, что на 10% ниже нашей оценки и на 4% ниже консенсус-прогноза. Стоимость риска составила примерно 0,7% (-0,8 п. п. год к году и -1,2 п. п. квартал к кварталу), что ниже прогноза менеджмента на 2021 год (<1%), однако она увеличилась в марте в сравнении с показателем за 2 месяца 2021 (0,4%).
• В результате чистая прибыль за 1 квартал 2021 выросла на 114% год к году (+456% квартал к кварталу) до 85,1 млрд рублей (при ROAE на уровне 19,2%), что на 10-11% выше оценок.

ВТБ: на уровне рынка, цель – 0,04 рубля за акцию.