Результаты AMD за четвертый квартал превзошли ожидания рынка. Выручка и прибыль продолжили рост двузначными темпами. Менеджмент представил сильный прогноз на весь 2021 год.  Выручка AMD выросла на 53% год к году, что оказалось на 11% выше ожиданий рынка. Скорректированная разводненная EPS выросла на 62,5% год к году, что на 15,7% превысило консенсус аналитиков. Сильная динамика выручки обусловлена прогрессом в освоении 7нм-техпроцесса. По итогам года было предложено более 20 решений в обоих сегментах на базе нового техпроцесса.

Операционный сегмент пользовательских ЦП и видеокарт продемонстрировал рост выручки на 18% год к году за квартал и на 37% за весь год. СЕО AMD Лиза Су указала сильные продажи настольных Ryzen 5000 (лучший результат в первый квартал продаж). Также Лиза Су отметила прогресс мобильного подсегмента CPU, поставки которых по итогам квартала увеличились двузначными темпами как год к году, так и квартал к кварталу.

По итогам всего года AMD поставляла CPU для более чем 100 моделей ноутбуков. Кроме того, ноутбуки на базе мобильных Ryzen 5000 (поставки только начались в течение квартала) демонстрируют существенный прогресс в производительности и длительности работы батареи (до 17,5 часа). Сложно сделать однозначный вывод по результатам AMD в сегменте пользовательских ЦП, так как компания не раскрыла детали продаж видеокарт. При этом рост выручки замедлился c 31% в третьем квартале до 18% в четвертом. Для сравнения: продажи пользовательского сегмента Intel выросли с 1,4% за третий квартал до 9,3% за четвертый. Это может указывать на замедление расширения рыночной доли AMD. Продажи подсегмента графических ускорителей упали год к году, но увеличились в поквартальном сопоставлении на фоне сильных результатов Radeon 6000 на базе архитектуры RDNA 2 (лучшая динамика за первый квартал продаж).

Выручка сегмента решений для игровых консолей и серверных ЦП повысилась на 176% год к году, во многом на фоне усиления спроса на решения для консолей. СЕО AMD указала рост использования серверных решений EPYC широким кругом клиентов (облачные провайдеры, корпоративные сервера, высокопроизводительные решения). Глава компании отметила удвоение поставок серверных ЦП в течение года и достижение 18-19% доли всей выручки. Также Лиза Су анонсировала запуск третьего поколения серверных ЦП Milan в марте текущего года, что усилит позиции компании. Согласно оценкам СЕО, серверный подсегмент ускорит темпы роста выручки в текущем году.

Валовая маржа осталась на уровне прошлого года (45%), операционная повысилась на 2 п.п. до 18%, что обусловлено эффектом масштабов на фоне сильной динамики выручки.
Важным положительным элементом отчетности является прогноз на весь 2021 год (менеджмент Intel его не представил). В 2021 году СЕО AMD рассчитывает на повышение выручки на 37% (консенсус закладывал ее рост на 26%) при увеличении non-GAAP операционной маржи на 4 п.п., до 21%. Глава компании ожидает сильной отраслевой динамики в серверном сегменте ввиду развития трендов цифровизации, облачных вычислений, усиления адаптации ИИ.

Мы оцениваем результаты эмитента как сильные. AMD сохраняет импульс для дальнейшего улучшения финансовых показателей, продолжает наращивать рыночную долю, демонстрирует стабильность в выводе новой продукции на рынок. Полагаем, что в среднесрочной перспективе операционная маржинальность AMD также будет повышаться.