Мы начинаем покрытие Globaltrans c рекомендации «выше рынка», справедливая цена – 880 рублей потенциал роста около 29%.

Акции Globaltrans торгуются с форвардным мультипликатором P/E12М 4,2, это выше среднего значения за последние 36 месяцев (3,4), но на 20% ниже, чем до СВО (в 4-кварталах 2020-2021 годов P/E составлял 5,2). Мы ожидаем, что Globaltrans представит хорошие финансовые результаты за 2 полугодие 2023 и в 2024 годов, однако его рентабельность будет ниже недавних рекордных уровней. Изменения в структуре акционеров создают неопределенность вокруг перспектив развития компании и ее дивидендной политики. Переезд в ОАЭ не означает, что вопрос о дивидендах уже решен, но создает предпосылки для альтернативных процедур, способных оказать на акции влияние, сопоставимое с решением этого вопроса.

Отметим, что рост котировок до справедливых уровней возможен только в том случае, если прояснится ситуация вокруг дивидендов или появятся другие варианты, например, обратный выкуп акций с их последующим погашением. В противном случае мы не видим причин для позитивной переоценки бумаг. 

Следует выделить следующие потенциальные триггеры для акций Globaltrans: новости о завершении редомициляции (1 квартал 2024 года), изменение спотовых ставок лизинга полувагонов, сообщения о выкупе акций и дивидендах, отчетность за 2023 год, в конце марта – начале апреля 2024 года.