X5: прогноз финансовых результатов за 2 квартал 2020 по МСФО

X5 завтра представит финансовые результаты за 2К20 по МСФО и проведет телефонную конференцию. Согласно нашему прогнозу, рентабельность EBITDA составит примерно 8,4%, что немного выше год к году и соответствует ранее объявленному прогнозу менеджмента. Таким образом, мы считаем, что цифры за 2 квартал 2020 не преподнесут сюрпризов, так как инвесторы уже отразили их в котировках, учитывая ралли X5 на 21% с середины июня. 

Мы считаем, что инвесторы сосредоточат свое внимание на комментариях менеджмента в отношении трендов продаж в июле-августе (ранее компания сообщала о росте LfL-продаж более чем на 10% год к году в формате магазинов «у дома» в первые две недели июля), маркетинговых планов, а также на прогнозе рентабельности на 2 полугодие 2020.

Обзор результатов
Согласно нашему прогнозу, выручка за 2 квартал 2020 составит 493,5 млрд рублей, что на 13% выше год к году и соответствует ранее объявленному показателю розничныхпродаж и предусматривает вклад прочей выручки на уровне 0,1%.

Мы ожидаем, что валовая рентабельность за 2 квартал 2020 составит 25,1%, что на 0,1-0,8 б. п. выше год к году и квартал к кварталу на фоне снижени промоактивности и товарных потерь. Это в сочетании с оптимизацией затрат, эффектом позитивного операционного левереджа и улучшением рентабельности онлайн бизнеса приведет к тому, что EBITDA составит 41,4 млрд рублей за 2 квартал 2020 (что на 15% выше год к году), по нашей оценке, при рентабельности 8,4%, что на 0,1 п. п. выше уровня 2 квартала 2019. С учетом коррекции на резерв под долгосрочную программу мотивации сотрудников в размере примерно 0,5 млн рублей, рентабельность EBITDA составит примерно 8,5% во 2 квартале 2020. Согласно нашему прогнозу, чистая прибыль за 2 квартал 2020 составит 15,1 млрд рублей, что на 12% выше год к году под влиянием тех же факторов, что и EBITDA. 

Прогнозная цена - 2841 рублей за акцию. 

Комментарии