Продукты питания потянули инфляцию вверх

По данным Росстата, инфляция за октябрь составила 4% год к году, то есть  в соответствии с оценками исходя из недельных данных (мы полагали, что она окажется несколько ниже из-за эффекта отсутствия значительной части непродовольственных товаров и услуг в недельной корзине). 

Неожиданным для нас стало заметное ускорение цен продовольственных товаров (4,8% год к году против 4,4% год к году в сентябре), тогда как непродовольственные товары и услуги показали меньший темп удорожания (3,5% год к году против 3,2% год к году в сентябре).

Исходя из динамики месяц к месяцу (с исключением сезонности), по нашим оценкам, из общего ускорения инфляции на 0,2 п.п. более чем половина (0,13 п.п.) пришлась именно на продукты питания, причем плодоовощная дефляция (внесшая -0,04 п.п., скорее всего, на фоне хорошего урожая в этом году) даже несколько замаскировала быстрое удорожание прочих продуктов питания (0,17 п.п.).
Непродовольственный сегмент и услуги добавили 0,07 п.п. к ускорению месячной динамики. 

Эффект курса рубля не является основным фактором роста цен

В целом такая картина говорит о том, что все же эффект переноса курса рубля сыграл меньшую роль в ускорении инфляции, чем другие возможные факторы (например, повышение спроса на товары первой необходимости, которое и могло выразиться в таком ассиметричном повышении цен). По нашим оценкам, из общего ускорения инфляции на 0,20 п.п. в октябре эффект от ослабления рубля составил лишь 0,02 п.п., тогда как преобладающее влияние оказало удорожание товаров первой необходимости (0,13 п.п.) и остаточный эффект удорожания туристических и транспортных услуг (0,07 п.п.). В этой связи наши выводы, основанные на недельных данных, о том, что основным фактором ускорения роста цен в октябре было ослабление рубля, не подтверждаются на месячных данных.

Снижение ставки до конца года видится маловероятным, но не невозможным

До конца года динамика инфляции укладывается в прогноз ЦБ и вряд ли ощутимо превысит 4,2% г,/г. Вместе с тем, ее ускорение, которое мы наблюдаем сейчас, повышает вероятность переноса возможного снижения ставки на начало следующего года. С другой стороны, до декабрьского заседания ЦБ еще больше месяца, и пока мы не сбрасываем со счетов смягчение политики (в случае стабилизации курса рубля, отсутствия реализации внешних рисков и умеренной динамики инфляции на уровне 4,1-4,2% год к году).