На сегодняшних аукционах Минфин предложит рынку два классических выпуска: 2,5-летний ОФЗ-ПД 26219 (с лимитом 10 млрд рублей) и 14-летний ОФЗ-ПД 26243 (без лимита).

В этом году ведомство продолжает размещать парами короткие и длинные выпуски ОФЗ-ПД. Лишь дважды, в начале января и в конце февраля, вместо одного из классических выпусков размещался инфляционный линкер. Флоатеры Минфин пока не использует, находя достаточный спрос и без них. По данным ЦБ из «Обзора рисков финансового рынка» с февраля основными покупателями на первичном рынке стали СЗКО (системно значимые кредитные организации, их доля – 53,7%). До этого, с октября, когда Минфин сместил фокус с флоатеров на ОФЗ-ПД, больший объем размещений приходился на НФО в рамках доверительного управления.

Доходности вдоль кривой ОФЗ в последние недели росли, с конца февраля на 0,2-0,4 п.п. (в феврале в среднем на 0,5 п.п.). Рост в дальнем конце кривой может быть связан с увеличением премии за риск. При этом, кривая сохраняет инвертированную форму, что в целом соответствует текущему характеру ДКП и ожиданиям. Напомним, регулятор по-прежнему сохраняет достаточно «ястребиный» настрой – такой сигнал был повторен в опубликованном вчера материале «О чем говорят тренды». В нашем прогнозе заложено снижение ключевой ставки до 11% в 2024 году (этот уровень означает сохранение умеренно жестких монетарных условий).