По нашим оценкам, основанным на данных Росстата, годовая инфляция к 4 декабря опустилась ниже 7,4% год к году. Ноябрьская месячная оценка должна быть опубликована завтра, судя по недельным данным, она может сложиться на уровне 7,5-7,7% год к году. Месячный темп роста цен с исключением сезонности, скорее всего, вновь превысит 1% месяц к месяцу, на уровне сентября, и выше, чем в октябре – ~0,8% месяц к месяцу. Общий инфляционный фон остается повышенным, хотя ноябрьское ускорение в большей степени могло быть связано с отдельными товарными категориями. Например, рост цен на отечественные автомобили.

Аналитики ждут замедления инфляции в декабре. Недельная инфляция в начале декабря замедлилась после всплеска в конце ноября – с корректировкой на волатильные компоненты до 0,04% неделя к неделе против 0,21% неделя к неделе. (см. график). Это самый низкий результат с июня. Впрочем, по статистике за одну неделю нельзя сделать вывод об устойчивом снижении инфляционного давления. Например, в ноябре были две недели с относительно низкой инфляцией, и две – с высокой. При этом, консенсус аналитиков в рамках декабрьского макроэкономического опроса, проводимого ЦБ, все же ожидает замедления инфляции в декабре. Годовая инфляция на уровне 7,6% год к году, что предполагает месячные темпы 0,5% месяц к месяцу в этом месяце – самый низкий результат за 2 полугодие.

Рынок склоняется к дополнительному повышению ключевой ставки на декабрьском заседании. Возможное замедление инфляции и на второй неделе декабря (статистика будет доступна до декабрьского заседания ЦБ по ключевой ставке) может изменить настрой регулятора. На текущий момент в рыночных ожиданиях (из кривой ROISFIX) в полной мере заложено повышение ставки на 100 б.п., что, судя по всему, сейчас становится наиболее вероятной опцией. Напомним, что прогнозный диапазон средней ключевой ставки ЦБ допускает такое решение, хотя сигнал регулятора после октябрьского заседания и стал ненаправленным. При этом, с учетом того, что ЦБ осознает лаг трансмиссионного механизма (даже в части кредитно-депозитного канала, влияние на который наиболее оперативно), сценарий сохранения ключевой ставки на уровне 15% по-прежнему остается возможным.